2021/02/14

(MO)アルトリアの2020年4Q決算確認


(MO)アルトリアの2020年4Q決算を確認します。

おそらくポイントは、IQOS広がるまで何年か待つかどうかというところ。


■業績


・損益計算書
2019年
4Q時点
2020年
1Q時点
2020年
2Q時点
2020年
3Q時点
2020年
4Q時点
Adjusted diluted EPS(四半期)
四半期EPS
1.02
(+7.4%)
1.09
(+18.5%)
1.09
(+0.9%)
1.19
(+0.0%)
0.99
(-2.0%)
Adjusted diluted EPS(2019)
2019年EPS実績
4.22
(+5.8%)
Adjusted Diluted EPS(2020)
2020年EPS予想
4.39~4.51
(+4%~+7%)
4.39~4.51
(+4%~+7%)
4.21~4.38
(+0%~+4%)
4.30~4.38
(+2%~+7%)
Adjusted Diluted EPS(2020)
2020年EPS実績
4.36
(+3.6%)
Adjusted Diluted EPS(2021)
2021年EPS予想
4.49~4.62
(+3%~+6%)
Adjusted Diluted EPS
(2020-2022)
2020年~2022年
EPS予想
(+4%~+7%) 取り下げ


業績は、通年も、四半期もタバコ事業が好調な一方で、
投資先の飲料ABI社、大麻Cronos社からの利益減少、
税金の増加、ファイナンスコストの増加で相殺されました。


2020年は、外出禁止で、タバコを吸う機会が増えたと分析されています。
つまり、2021年の予想EPSは社会情勢に大きく左右されると前置きしています。

なお、タバコの出荷数は、2019年-7.1%に対して、2020年-0.2%でした。



配当方針は、Adjusted Diluted EPSに対して80%の方針のままでした。






■IQOS等への移行


今後の方針が出ました。
(去年とほぼ同じですが・・。)



紙タバコを縮小して、
noncombustible products(不燃性製品)のIQOSや、On!に移行する方針ということです。


IQOSですが、先行しているフィリップモリス社では
とにかく単価が高いです。



フィリップモリス社(PM)の紙タバコ(オレンジの線)に比べて、
フィリップモリス社(PM)の紙タバコ(緑の線)は2~3倍あります。


IQOSのおかげでフィリップモリス社の業績が落ち込んでいません。





さらに、同様にIQOS拡大の方針で、



売上増、利益増、販売数量横ばいを目指しています。


一方で、アルトリア社は、IQOSの販売を始めたばかりです。
2020年に3か所、2021年に+4か所、の計7か所を計画しています。
(2020Q2)
In July, PM USA launched IQOS in Charlotte with the opening of its boutique under enhanced safety protocols.

PM USA expects HeatSticks to be sold in more than 700 retail stores across the Atlanta, Richmond and Charlotte markets by the end of August.

(2020Q4)
As previously announced, PM USA plans to expand IQOS and Marlboro HeatSticks into four new metro markets and surrounding geographies in 2021.

Expanded the retail distribution of HeatSticks into ~1,000 total stores



ブログ主の感想ですが、会社ガイダンスや10年計画と、販売拡大ペースをあわせて考えると、
IQOSが業績に寄与するのは2023年以降ではないかと?
(そもそも、販売がうまくいくかどうか・・。)
(もしかしたら、2/17の会社のイベントで何か発表があるかもしれません。)


On!は、販売店を78,000店に拡大しています。(前年の約5倍)
ただ、売上は全社の1%未満だと推測します。




JUULは。JUULは。
JUUL評価額の歴史。

2019 Q3 12.8b - 4.5b = 8.3b
2019 Q4 8.3b - 4.1b = 4.2b
2020 Q3 4.2b - 2.6b = 1.6b
2020 Q4 1.6b + 0.1b = 1.7b(増えた!)





ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。





2021/02/04

(00968)信義光能(XINYI SOLAR) 配当1.3%


(00968)信義光能(XINYI SOLAR)について


予想PER 34倍
予想配当利回り 1.3%
時価総額 約2.2兆円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 5月下旬→支払 6月上旬
・中間配当 権利落 8月上旬→支払 9月下旬


■どんな会社?


太陽光ガラスの製造、販売。
発電事業も行います。

(6865.hk)Flat Glassが競合。


生産能力では世界1位で、2014年の資料ではシェア20.2%でしたが、
2019年のシェアは32%に拡大。



世界全体の太陽光新規設置実績&見通し。



とある機関による予想では、
2022年まで年平均+10%~13%の増加予想。


当社のガラス事業の売上は、中国内の売上が73%(2019年)です。
なので、当社にとってのキーは、中国の太陽光の伸びと思います。

中国政府統計で発表された太陽光設備の新規設置量。



また、2020年に設備投資が増えたのは、
2019年は政策の移行期で、設備投資が抑えられていたというのもあるみたいです。

Although the country’s new PV installation declined in 2019, it has made several important changes to its PV policies, including the grid parity policy for non-subsidised projects and the migration from fixed FiT programme to the competitive bidding allocation mechanism for subsidised projects.
(2019年 annual reportより)


■配当履歴


2013 0.0180(-)
2014 0.0400(+122%)
2015 0.0870(+118%)
2016 0.1400(+61%)
2017 0.1500(+7%)
2018 0.1220(-19%)
2019 0.1400(+15%)
2020 0.0850(中間まで)






■業績


・損益計算書、キャッシュフロー計算書
2016年2017年2018年2019年2020年
(中間まで)
Revenue
売上
6007
(-)
9527
(+59%)
7671
(-19%)
9096
(+19%)
4622
(+16%)
Profit for the year attributable to
the equity holders of the Company
最終利益
1985
(-)
2332
(+17%)
1863
(-20%)
2416
(+30%)
1406
(+48%)
Net cash generated from operating activities
営業CF
680 1298 2310 1582 1259
Net cash used in investing activities
投資CF
-4896 -2490 -3035 -2262 -1108
Net cash generated from financing activities
財務CF
2232 1703 174 2126 448
Interest paid
金利支払(営業CF)
-136 -180 -257 -309 非公開
Purchases of and prepayment for
purchase of property, plant and equipment
設備投資(投資CF)
-4621 -2511 -3033 -2133 -1084
Dividends paid
配当支払(財務CF)
-843 -1039 -640 -878 -539

2020年中間はガラス製品の数量増、単価増により増収でした。

■太陽光ガラス事業


今後、生産能力を増強する計画があります。



2019年~2020年上期は平均販売単価が前年比上昇とコメントされていました。
なので、今は需要超過なのでしょうが、

とある機関が予想した今後の需要増加予測より、生産能力増加ペースのほうが
早い?
部分がやや気になります。


というのは、
Flat Glassと世界シェアの半分を占めている上に、
Flat Glassにも増産計画があるようで、
自身の増産で需給を崩してしまわないか?とブログ主的にやや気になっています。


とはいえ、中国で太陽光の発電コストが石炭より安くなりそうらしく、
ここ1~2年で太陽光の需要が大幅に増える
可能性もありそうなので(機関によって意見が異なると思われます)
ブログ主の懸念は杞憂かもしれません。


(2/5追記)

12/12に、政府が2030年までに風力+太陽光で
1200GW以上の目標を発表していました。(記事)
現状が、約200GWで、
上記記事によると、逆算したら毎年110-140GWくらいの新規設備が必要ということです。
(ブログ主の供給超過は、たぶん杞憂かもしれない)

↓ロイター

President Xi Jinping said last month this figure would rise to 25% by 2030.

China would also take its total installed wind and solar capacity to 1,200 GW, he said.

■太陽光発電事業


当社の発電事業の一部は子会社の(3868.hk)信義能源(XINYI ENERGY)が担っています。



過去の売上には、補助金が含まれておりますが、
順次廃止になって、グリッドパリティ(の日本語説明サイト)に移行している最中です。


子会社:信義能源が当社から太陽光発電設備を買収する計画(2021年1月発表分)まで含んでいます。
子会社:信義能源はかなり売上が増えそうです。


当社の売上は、単価(平均FIT価格)はやや減少していますが、
2018年+30%、2019年+16%と拡大しています。
(つまり、発電事業への設備投資も積極的と思います。)


太陽光は政策とあっていて、拡大していくと思いますが、
ブログ主の感覚だと、PERが高そうに思えて手が出せないんです。




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