地銀の比較いろいろ

地銀をいろいろ比較して良さそうな銘柄を機械的にピックアップしてみました。

■ピックアップの基準

地銀の一覧は、金融庁のデータを参照しました。

地銀の一覧からピックアップする基準は３つです。

・貸出の安全性
・PERの割安
・配当利回り

３つの基準が地銀平均を上回っている銘柄をピックアップしました。

＜貸出の安全性＞

貸出金をもとに貸出金利息を受け取ると思うのですが、
割り算すればおおよその金利が計算できる気がするのです。

金利が高いのは、「収益性が高い」とも言えますし、
「貸出先の属性が良くない（返ってこない可能性が高い）」
とも言えそうなのです。

貸出が悪化すると、今の利益は簡単に吹き飛ぶ金額なので、
ブログ主的には後者を重視しました。


地銀全体の平均金利は、1.06%でした。
それより低いほうが良いです。

たとえば問題が起きたスルガ銀行は3.8%でぶっちぎりに高い数値でした。

＜PERの割安＞

来期の予想PERで地銀の平均より低い（割安）な銘柄を選びました。

地銀の平均PERは10.7でした。
それより低いほうが良いです。


※ご参考
株主優待あり地銀の平均PERは11.2でした。
株主優待なし地銀の平均PERは9.6でした。

ただ、標準偏差が4以上ですので、
たまたま（統計的に有意な差とは言えない）かもしれません。

＜配当利回り＞

来期の予想配当利回りで地銀の平均より高い銘柄を選びました。
単純にブログ主の好みのです。

地銀の平均配当利回りは3.1%でした。
それより高いほうが良いです。

■ピックアップ結果

都道府県	銘柄コード	会社名	貸出金金利	予想PER	予想配当	優待
富山県	8377	ほくほくFG	1.0%	7.0	3.8%	×
北海道	8524	北洋銀行	0.9%	8.8	4.3%	×
群馬県	8334	群馬銀行	1.0%	7.3	3.6%	〇
茨城県	7167	めぶきFG	1.0%	7.8	4.0%	〇
埼玉県	8336	武蔵野銀行	0.9%	8.1	4.2%	×
千葉県	8544	京葉銀行	1.0%	8.0	3.3%	〇
神奈川県	7186	コンコルディア	0.3%	9.3	3.8%	〇
新潟県	7327	第四北越FG	0.8%	8.3	4.3%	〇
山梨県	8360	山梨中央銀行	0.9%	9.8	3.3%	〇
富山県	7184	富山第一銀行	1.1%	6.7	4.4%	×
静岡県	8364	清水銀行	1.0%	9.0	3.2%	×
三重県	7322	三十三FG	1.1%	8.8	4.3%	〇
島根県	8381	山陰合同銀行	1.1%	8.6	3.5%	〇
広島県	8379	広島銀行	1.0%	6.5	3.3%	〇
山口県	8418	山口FG	1.0%	7.0	3.2%	〇
福岡県	8354	ふくおかFG	1.1%	2.4	4.1%	〇
福岡県	7189	西日本FHD	1.1%	5.5	3.3%	×

時価総額にはこだわっていませんでしたが、
比較的大規模な銀行が選定されました。

この選定基準では東北地方の地銀が無いのが意外でした。


ここから先は、いずれ個別銘柄の詳細を見ていくことになるかと思います。

■使用したデータ

時価総額、予想PER、予想配当利回り、株主優待有無はyahoo finenceを参考にしました。
その他の数値は、会社の決算短信を参考にしました。

(単位：億円)

銘柄 コード	会社名	時価総額 (19/9/27)	貸出金 (19/3末) (a)	貸出金 利息 (19/3末) (b)	当期 純利益 (19/3末)	貸出金 金利 (b)/(a)	予想 PER	予想 配当	優待
8377	ほくほくFG	1391	83441	865	243	1.0%	7.0	3.8%	×
	(子)北海道銀行
	(子)北陸銀行
8524	北洋銀行	921	65180	597	141	0.9%	8.8	4.3%	×
8342	青森銀行	549	17490	174	32	1.0%	16.9	2.2%	〇
8350	みちのく銀行	287	15190	197	6	1.3%	15.5	2.5%	〇
8343	秋田銀行	378	16673	168	41	1.0%	12.5	3.8%	〇
8713	フィデアHD	214	17169	209	37	1.2%	7.1	5.0%	〇
	(子)北都銀行
	(子)荘内銀行
8344	山形銀行	506	16991	176	40	1.0%	16.1	2.0%	×
7161	じもとHD	184	17627	216	16	1.2%	9.2	5.0%	×
	(子)きらやか 銀行
	(子)仙台銀行
8345	岩手銀行	478	17950	176	41	1.0%	11.6	2.7%	〇
8349	東北銀行	100	5686	80	9	1.4%	11.0	4.7%	×
8551	北日本銀行	161	9068	121	13	1.3%	10.4	3.2%	〇
8341	七十七銀行	1240	47189	421	176	0.9%	6.8	3.0%	×
8346	東邦銀行	656	35590	287	35	0.8%	10.9	3.0%	〇
8562	福島銀行	49	5044	60	5	1.2%	16.5	0.9%	〇
8563	大東銀行	75	5299	61	12	1.2%	7.5	5.0%	〇
8334	群馬銀行	1634	55121	575	233	1.0%	7.3	3.6%	〇
8558	東和銀行	302	14340	197	47	1.4%	7.5	4.9%	×
7167	めぶきFG	3171	111224	1139	463	1.0%	7.8	4.0%	〇
	(子)足利銀行
	(子)常陽銀行
8550	栃木銀行	222	19254	210	14	1.1%	14.1	2.4%	×
8338	筑波銀行	153	16467	210	10	1.3%	15.3	2.6%	×
8336	武蔵野銀行	640	35221	331	53	0.9%	8.1	4.2%	×
	(りそなHD)
	(子)埼玉 りそな銀行
8331	千葉銀行	4723	100900	1108	504	1.1%	8.3	2.8%	〇
8337	千葉興業銀行	186	20845	220	51	1.1%	3.3	1.0%	〇
8544	京葉銀行	908	36136	371	105	1.0%	8.0	3.3%	〇
7173	東京きらぼし	423	36963	430	49	1.2%	6.4	4.3%	〇
	(子)東京都民 銀行
	(子)八千代銀行
7186	コンコル ディア	5206	128020	352	150	0.3%	9.3	3.8%	〇
	(子)東日本銀行
	(子)横浜銀行
非上場	東京スター 銀行
非上場	神奈川銀行
7327	第四北越FG	1257	50658	387	568	0.8%	8.3	4.3%	〇
	(子)第四銀行
	(子)北越銀行
8537	大光銀行	160	10499	116	25	1.1%	7.7	3.0%	×
8360	山梨中央銀行	354	17042	158	49	0.9%	9.8	3.3%	〇
8359	八十二銀行	2274	52619	475	224	0.9%	10.0	3.1%	×
8521	長野銀行	155	6129	83	12	1.4%	13.7	3.2%	〇
8365	富山銀行	139	3179	32	14	1.0%	17.3	1.9%	〇
7184	富山第一銀行	210	8236	92	35	1.1%	6.7	4.4%	×
8363	北國銀行	758	25673	263	85	1.0%	10.0	2.6%	〇
8362	福井銀行	350	16612	163	31	1.0%	14.4	3.4%	〇
非上場	福邦銀行
8355	静岡銀行	4931	85319	1059	468	1.2%	9.2	2.7%	×
8358	スルガ銀行	1058	29043	1099	-971	3.8%	10	-	×
8364	清水銀行	217	11224	117	25	1.0%	9.0	3.2%	×
非上場	静岡中央銀行
8361	大垣共立銀行	1014	41131	390	68	0.9%	15.8	2.8%	〇
8356	十六銀行	906	43040	396	106	0.9%	8.3	2.9%	〇
8527	愛知銀行	378	18043	166	46	0.9%	14.4	2.8%	〇
8522	名古屋銀行	633	25959	224	61	0.9%	16.2	2.1%	〇
8530	中京銀行	464	13115	129	34	1.0%	18.5	1.8%	〇
7322	三十三FG	433	27094	287	522	1.1%	8.8	4.3%	〇
	(子)三重銀行
	(子)第三銀行
8368	百五銀行	884	34313	340	108	1.0%	8.8	2.5%	〇
8366	滋賀銀行	1324	37790	377	146	1.0%	10.3	1.6%	×
8369	京都銀行	3234	54793	459	316	0.8%	16.1	1.4%	×
7321	関西みらい	2557	90923	1064	684	1.2%	20.4	3.6%	〇
	(子)近畿大阪 銀行
	(子)関西 アーバン銀行
8714	池田泉州銀行	533	39130	403	61	1.0%	13.2	3.9%	〇
8367	南都銀行	838	33923	304	111	0.9%	9.1	3.1%	〇
8370	紀陽銀行	1188	29593	325	116	1.1%	9.8	2.0%	×
非上場	但馬銀行
非上場	みなと銀行
8383	鳥取銀行	138	7742	89	9	1.1%	13.4	3.4%	〇
8381	山陰合同銀行	1051	30900	327	132	1.1%	8.6	3.5%	〇
7150	島根銀行	38	2880	37	3	1.3%	-	-	×
8382	中国銀行	1976	48021	514	161	1.1%	13.8	2.1%	〇
8542	トマト銀行	126	9839	123	17	1.3%	9.5	4.6%	×
8379	広島銀行	1685	60208	621	255	1.0%	6.5	3.3%	〇
8418	山口FG	1956	74083	772	231	1.0%	7.0	3.2%	〇
	(子)もみじ銀行
	(子)山口銀行
	(子)北九州銀行
非上場	西京銀行
8388	阿波銀行	1057	18994	237	109	1.2%	9.5	1.8%	〇
8600	トモニHD	576	28001	394	101	1.4%	8.0	2.2%	×
	(子)大正銀行
	(子)徳島銀行
	(子)香川銀行
8386	百十四銀行	670	28258	311	55	1.1%	11.9	3.5%	〇
8385	伊予銀行	1855	45278	525	185	1.2%	9.9	2.4%	〇
8541	愛媛銀行	436	16597	253	55	1.5%	8.1	2.7%	×
8387	四国銀行	435	17741	201	62	1.1%	10.7	2.9%	〇
8416	高知銀行	81	6957	103	9	1.5%	5.0	3.1%	×
8354	ふくおかFG	3960	129942	1368	516	1.1%	2.4	4.1%	〇
	(子)福岡銀行
	(子)十八銀行
	(子)親和銀行
	(子)熊本銀行
8398	筑邦銀行	108	4894	67	8	1.4%	17.5	2.8%	〇
7189	西日本FHD	1262	73412	844	228	1.1%	5.5	3.3%	×
	(子)西日本 シティ銀行
	(子)長崎銀行
8540	福岡中央銀行	96	3764	68	4	1.8%	23.9	1.4%	×
8395	佐賀銀行	257	17213	185	26	1.1%	12.5	4.6%	×
非上場	佐賀共栄銀行
7180	九州FG	2052	68531	702	222	1.0%	8.7	2.7%	×
	(子)肥後銀行
	(子)鹿児島 銀行
8392	大分銀行	481	18398	224	57	1.2%	10.1	2.7%	×
8559	豊和銀行	40	4108	73	11	1.8%	8.1	1.4%	×
8393	宮崎銀行	435	19963	256	97	1.3%	5.6	4.0%	×
8560	宮崎太陽銀行	64	4864	81	10	1.7%	10.5	4.1%	×
8554	南日本銀行	93	5666	124	7	2.2%	13.3	4.3%	〇
8399	琉球銀行	478	16988	263	61	1.5%	7.6	3.1%	〇
8397	沖縄銀行	837	16187	251	71	1.6%	15.9	2.0%	〇
非上場	沖縄海邦銀行
	全平均					1.06%	10.7	3.1%
	優待あり 平均						11.2	3.1%
	優待なし 平均						9.6	3.1%

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県別 人口増加率とGDP増加率

日本の地銀株に投資チャンスがあるのでは？と考えています。

■前置き

世界の金利水準が下がる確率と
上がる確率では、上がる確率のほうが大きいのでは？
と、考えています。（ヤマ感です）


米国の銀行株でもいいのですが、
ブログ主のPFが公益株だらけで少しリスクを高めようかと。

それならば、より絶望度が高い？日本の地銀株が合うかもと感じました。

■地方は衰退？

どの地方を選ぶか？ということで、

内閣府で発表している都道府県別人口、GDPから、
都道府県別の経済状況を見てみます。

＜名目GDP＞

直近１０年

直近５年

＜実質GDP＞

直近１０年

直近５年

東北地方はほとんどの県が人口で減っていますが、
名目で見ても、実質で見ても東北地方のGDPが強そうです。

2011年の震災の影響がありそうですが、
震災前後でGDPを比べてみても、伸びている感じです。
（意外でした。）

東北地方の地銀は有力な候補と見てよさそうです。


逆に、東京はオレンジの全国平均線（回帰線）を下回っていて
経済的にそこまで成功してるとは言いにくいような感じがしました。

■使用したデータ

	2006年～2015年			2011年～2015年
	総人口	県内総生産 (名目)	県内総生産 (実質)	総人口	県内総生産 (名目)	県内総生産 (実質)
北海道	-4.0%	-1.6%	-2.4%	-1.9%	5.7%	2.3%
青森県	-8.1%	-4.3%	-3.9%	-4.0%	3.6%	1.9%
岩手県	-6.9%	5.9%	7.2%	-2.7%	15.0%	10.7%
宮城県	-1.0%	10.3%	12.2%	0.3%	22.3%	19.5%
秋田県	-9.8%	-8.3%	-6.0%	-4.8%	1.7%	-1.3%
山形県	-6.9%	-5.4%	2.4%	-3.3%	7.3%	4.6%
福島県	-8.0%	-5.7%	-2.5%	-3.7%	18.8%	13.7%
茨城県	-1.9%	4.4%	4.0%	-1.4%	5.8%	0.8%
栃木県	-2.1%	4.2%	7.0%	-1.3%	11.9%	7.3%
群馬県	-2.4%	10.5%	11%	-1.4%	10.7%	5.3%
埼玉県	2.6%	3.3%	5.4%	0.8%	5.0%	2.3%
千葉県	2.3%	1.5%	1.7%	0.1%	6.9%	3.0%
東京都	6.4%	-1.3%	1.9%	2.4%	4.1%	3.3%
神奈川県	3.2%	-2.0%	0.1%	0.7%	3.7%	1.0%
新潟県	-4.8%	-3.3%	-3.4%	-2.5%	3.8%	-0.4%
富山県	-4.0%	-1.4%	-0.4%	-2.0%	5.5%	1.7%
石川県	-1.6%	-0.1%	3.6%	-1.1%	11.8%	8.4%
福井県	-4.0%	-9.6%	-7.5%	-2.0%	-3.7%	-6.4%
山梨県	-5.2%	-6.5%	-2.6%	-2.6%	-0.9%	-3.8%
長野県	-4.1%	-3.1%	4.1%	-2%	7.3%	4.2%
岐阜県	-3.5%	-4.2%	-3.5%	-1.9%	4.6%	0.7%
静岡県	-2.5%	-3.9%	-2.5%	-1.4%	5.3%	1.0%
愛知県	2.4%	0.5%	0.3%	0.9%	13.4%	7.1%
三重県	-3.0%	1.4%	10.6%	-1.7%	13.9%	9.1%
滋賀県	1.7%	0.5%	3.3%	0%	4.4%	0.6%
京都府	-1.4%	0.6%	1.3%	-0.9%	8.3%	5.1%
大阪府	0.1%	-1.9%	-1%	-0.3%	4.0%	1.2%
兵庫県	-1.0%	0.0%	1.3%	-0.9%	6.4%	3.1%
奈良県	-3.7%	-7.2%	-5.5%	-2.2%	1.4%	-1.2%
和歌山県	-6.4%	-5.9%	-7.1%	-3.2%	-3.0%	-6.9%
鳥取県	-5.1%	-15.9%	-11.1%	-2.2%	3.9%	2.1%
島根県	-5.8%	-0.6%	2.3%	-2.6%	5.3%	2.5%
岡山県	-1.8%	-5.2%	-2.9%	-1.0%	6.0%	2.3%
広島県	-1.1%	1.4%	3.4%	-0.5%	8.4%	4.4%
山口県	-5.4%	-4.1%	-3.9%	-2.7%	0.5%	-4.0%
徳島県	-6.2%	4.3%	6%	-3.1%	5.5%	2.7%
香川県	-3.3%	-1.0%	0.9%	-1.6%	1.0%	-1.5%
愛媛県	-5.2%	-3.3%	-2.5%	-2.7%	-0.3%	-3.8%
高知県	-7.8%	0.3%	-0.3%	-3.9%	7.8%	4.3%
福岡県	0.9%	3.7%	3.1%	0.4%	4.4%	0.7%
佐賀県	-3.5%	-3.5%	-1.6%	-1.7%	3.9%	1.0%
長崎県	-6.1%	0.8%	2.0%	-2.9%	4.4%	1.0%
熊本県	-2.8%	-0.1%	1.8%	-1.5%	3.0%	-0.3%
大分県	-3.4%	-1.6%	1.5%	-2.1%	4.8%	0.2%
宮崎県	-4.0%	6.2%	7.6%	-2.3%	7.0%	4.2%
鹿児島県	-5.5%	-2.0%	-1.3%	-2.9%	6.4%	3.5%
沖縄県	4.7%	10.9%	10.5%	2.2%	10.3%	7.4%
全県計	-0.6%	-0.5%	1.3%	-0.6%	6.2%	3.0%

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(00956)新天緑色能源 高配当8.0%

高配当な(00956)新天緑色能源について

予想PER 5倍
予想配当利回り 8.0%
時価総額 約500億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末一括配当 権利落 6月中旬→支払 7月中旬

■どんな会社？

北京周辺の河北省を中心に風力発電、都市ガス供給をしています。

↓風力発電地域

↓都市ガス供給地域

両事業の規模は、各業界大手と比較するとやや小さめです。

■配当履歴

2010　0.0050
2011　0.0580(+1060%)
2012　0.0200(-65%)
2013　0.0460(+130%)
2014　0.0310(-32%)
2015　0.0150(-51%)
2016　0.0630(+320%)
2017　0.1030(+63%)
2018　0.1250(+21%)

ここ数年、高配当になっています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年 中間まで
Revenue 売上	4224 (-)	4383 (+3%)	7057 (+61%)	9975 (+41%)	6360 (+31%)
Profit for the year attributable to equity holders of the Company 当期純利益	168 (-)	541 (+222%)	939 (+73%)	1268 (+35%)	967 (+17%)
Net cash generated from operating activities 営業CF	1338	1593	2641	3156	1482
Net cash used in investing activities 投資CF	-5228	-3608	-3570	-3966	-1967
Net cash used in financing activities 財務CF	4051	464	1562	945	413
Payments for acquisition of items of property, plant and equipment 設備投資(投資CF)	-5439	-3959	-3491	-3993	-1806
Capital contribution to a joint venture, an associate 子会社買収(投資CF)	-117	-47	-81	-71	-170
Interest paid 利子支払(財務CF)	-717	-764	-948	-1024	-455
Dividend paid 配当支払(財務CF)	-199	-76	-316	-480	-73

際立っているのが設備投資額です。
設備の内訳を見ると、建設中も含めてほとんどが風力発電関連です。

営業CFを越える金額を毎年設備投資していて、
減価償却費よりもかなり多いです。

その影響で、借入もかなり増えており、
営業利益の３分の１が利子支払で消えてしまっています。


もしブログ主が株主なら、配当金を減らして、
設備投資の資金や、借入の返済にまずは充ててほしいです。

■設備投資の推移

こんなに設備投資が必要なのか？
という疑問が生まれました。

そこで、各社のROAを比較してみました。

都市ガス銘柄のROAが高くて資産効率が高く、
風力発電銘柄のROAが低くて資産効率も低いという特徴的な結果でした。


そのほかの部門別売上、利益の推移です。

売上は都市ガスのほうが多く、伸び率も高い。
利益は風力発電のほうが多く、利益率も高い。
設備投資は風力発電に注力。


悩ましい銘柄です。


とはいえ、ここまで見てきても
「仮に株主なら、今はこんなに配当を出さなくてもいい」
（そのぶん、５年後、１０年後にたくさん還元してください。）
とはやっぱり思ってしまいます。




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(BR)ブロードリッジ 連続増配11年 配当1.7%

米国株の連続増配11年(BR)ブロードリッジについて

予想PER 25倍
予想配当利回り 1.7%
時価総額 約1兆5000億円


6月末決算会社です。

■どんな会社？

機関投資家向け等に株主総会の議決権行使プラットフォーム等を提供します。


ブロードリッジと東証の合弁会社ICJのサイトに掲載されている図を引用して、
読み解いてみます。

図の右下の「国内外機関投資家」が株を保有する際、
「管理信託銀行」や「常任代理人」「カストディ銀行」が間に入ります。

（例えば、外国人が日本株を買うときに、日本国内の連絡先として
「常任代理人」を設定するような仲介的なものが必要。）


そのときの従来の株主名簿管理人の電子投票システムは、
「管理信託銀行」や「常任代理人」「カストディ銀行」が議決権行使の対象となりますが、
当社のシステムでは、「国内外機関投資家」（つまり実際に株を買った人）が
議決権行使の対象となります。



「国内外機関投資家」には以下のような画面に表示されるので、
「賛成」、「反対」、「一部賛成」等の行使をします。（Proxy Edgeシステム）

また、オンライン株主総会のサービスも行っています。

オンライン株主総会は、日本では政府が対応の検討を始めたばかりです。



当社の顧客は、「銀行」や「証券会社」、「資産管理」、「ファンド」、および、
「株式発行企業」と決算資料で説明されています。


ブログ主の感想ですが、電子投票システムにおいて、
「管理信託銀行」や「常任代理人」と、「国内外機関投資家」の間を
紐づけるデータを取得できるのは、おそらく当社のような限られた業者のみであり、
そこが、amazonや、googleと競合しないのではないかと思います。


日本株では、(7921)宝印刷や(6035)IRJが近そうな気がします。

■配当履歴

2005　0.3700
2006　0.1000(-73%)
2007　0.1800(+80%)
2008　0.2600(+44%)
2009　0.4200(+61%)
2010　0.5800(+38%)
2011　0.6200(+6%)
2012　0.6800(+9%)
2013　0.7800(+14%)
2014　0.9600(+23%)
2015　1.1400(+18%)
2016　1.2600(+10%)
2017　1.3900(+10%)
2018　1.7000(+22%)

権利確定日の年で年間配当金を計算しています。
また、2004年以前は、株式分割があったため省略します。

1、4、7、10月に配当が支払われます。

2019年の年間配当金はこのままいくと、$2.05(+20%)になります。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年 会社見通し
Total revenues 売上	2897 (-)	4142 (+43%)	4329 (+5%)	4362 (+1%)	+3%～+6%
Recurring fee revenue (うち)定期的売上	1895 (-)	2451 (+29%)	2610 (+6%)	2759 (+6%)	+8%～+10%
Net earnings 当期純利益	307 (-)	326 (+6%)	427 (+30%)	482 (+12%)	-
Diluted earnings per share 希薄化後EPS	2.53 (-)	2.70 (+7%)	3.56 (+32%)	4.06 (+14%)	+5%～+9%
Net cash flows provided by operating activities 営業CF	437	515	693	617	-
Net cash flows used in investing activities 投資CF	-136	-659	-249	-433	-
Net cash flows used in financing activities 財務CF	108	-311	-449	-173	-
Capital expenditures 設備投資(投資CF)	-57	-85	-76	-50	-
Software purchases and capitalized internal use software ソフトウェア投資(投資CF)	-17	-28	-21	-22	-
Acquisitions, net of cash acquired 子会社買収(投資CF)	-53	-448	-108	-354	-
Purchases of Treasury stock 自社株買(財務CF)	-119	-342	-277	-397	-
Dividend paid 配当支払(財務CF)	-138	-152	-165	-211	-

2019年6月期末決算の売上は+1%の増収でした。
なお、売上の会計基準変更がありましたが、変更前でも+1%の増収でした。


売上は、３つのセグメントで発表されています。

・定期的売上(Recurring Fee Revenues)
・イベント売上(Event-Driven Fee Revenues) ※コーポレートアクション等
・発送物売上(Distribution Revenues) ※中間報告書の発送等

もっとも大事な定期的売上は+6%の増収でした。

■定期的な売上の推移

まずは、米国上場企業数と売上の推移です。

上場企業数は、このサイトを参考にしました。

また、期間は連続増配が始まるころの2005年以降のデータを取得しました。


上場企業数は、2010年代前半に減少していたにもかかわらず、
当社の売上はほぼ増収を達成していました。


次に、前年比売上成長率推移です。

定期的な売上成長率は、2005年以降、一度も減益になっていません。


業績は株式市場次第という懸念もありましたが、
実はとてつもなく堅いビジネスなのではないかと思います。


良い銘柄をみつけたかも。

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(01830)必痩站 連続増配7年 配当11.9%

連続増配7年(01830)必痩站(パーフェクトシェイプ)について

実績PER 9倍
実績配当利回り 11.9%
時価総額 約430億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・3月末決算締め
・期末配当 権利落 8月中旬→支払 9月中旬
・中間配当 権利落 12月上旬→支払 1月中旬


※【2018】中国　連続増配銘柄（５年～９年）

■どんな会社？

香港、マカオ、深セン、広州、上海、北京で
美容や痩身のサービスをしています。

公式動画のキャプチャなのですが、悲しいことに中国語がわからなくて
「43歳美魔女～」ていう題名なので、そういうことかと。

こちらはおそらくRizap的なサービスかと。



香港の売上が７０％前後で、
中国本土、マカオの売上が３０％前後です。

■配当履歴

2012　0.0250
2013　0.0770(+208%)
2014　0.0810(+5%)
2015　0.1140(+40%)
2016　0.1160(+1%)
2017　0.1300(+12%) ※うち特別配当$0.05
2018　0.2270(+74%) ※うち特別配当$0.05
2019　0.3390(+49%) ※うち特別配当$0.05

上場後の2012年から７年連続で増配しています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
Revenue 売上	728 (-)	879 (+20%)	756 (-14%)	906 (+19%)	1197 (+32%)
Profit for the year attributable to equity holders of the Company 当期純利益	134 (-)	130 (-3%)	91 (-30%)	194 (+113%)	319 (+64%)
Net cash generated from operating activities 営業CF	247	191	205	243	453
Net cash used in investing activities 投資CF	-158	-193	-22	-69	-94
Net cash used in financing activities 財務CF	121	-303	-114	-188	-307
Purchase of property, plant and equipment 設備投資(投資CF)	-180	-109	-41	-37	-53
Dividend paid 配当支払(財務CF)	-108	-138	-92	-186	-327

2019年3月期末決算の売上は+32%の増収でした。
増収の主な要因は、顧客単価の上昇、新コンセプト店の出店が寄与しました。


キャッシュフローは、営業キャッシュフローのほとんどを配当に使っています。
設備投資の額が少なく、ファイナンスコスト等ほかの費用はほとんど使われていません。


配当方針を掲げていますが、
業績（実績）や今後の見通し、設備投資計画等を考慮して決めているそうです。

■設備投資の推移

設備(Property, plant and equipment)は大きく５種類あります。

・土地、建物(Land and building)
・内装(Leasehold improvements)
・美容器具(Machinery and equipment)
・オフィス備品(Office equipment, furniture and fixtures)
・車(Motor vehicles)

美容器具(Machinery and equipment)が金額的に一番大きく（６割くらい）
当社の売上のキーとなる項目と思いますので、推移を見てみます。

2015年に大きく増えています。

そのあとは減価償却費を下回る買い入れをしています。
売却はほとんどありません。


日本で美容器具の減価償却年数は５年なので、(香港もたぶん同じ？)
ここ数年は既存器具＋新規器具を使って顧客を増やしてきたように感じます。

そろそろ古い器具の入れ替えも始まる年数なのかもしれないです。
とはいえ、それでも買い替え用の現金はたくさんありそうに思えます。


売上、美容器具の前年比成長率推移です。

どことなく売上と美容器具資産の増え方は近い動きをしているように見えます。

■香港の景気との関連

2016年の業績が落ち込んだときの理由に、
「香港の景気悪化により～」というコメントがありました。

そこで、香港の小売り売上高（前年比）と、当社の前年比業績をグラフにしてみました。

業績が良くなるときは、とても良くなって、
悪くなるときも、とても悪くなる傾向があったのではないかと思われます。


縦軸（香港の景気）の幅を３倍に変更して、グラフにしてみました。

香港の景気と同じような動きをしてるのではないかと思われます。

■まとめ

これまでの分析のまとめですが、

・業績は香港の景気の影響をかなり受ける
・美容器具の導入により供給力を増やして成長していく
・ただ直近の導入ペースは前年比５％増くらい

です。


当社の2019年業績発表後、
「今年、新コンセプト店を４店出店する計画」と報道されていました。

当社HPによると、2019年9月時点でおそらく全部で３０～４０店舗くらいと思われるので、
そのくらいの規模の投資になるのかなとは思います。（ここ２年よりやや多め？）


とはいえ、2019年は香港デモの影響等でかなり景気が悪化しているので、
当社の業績はそこそこ悪くなりそうな気もします。

そういったことを考えると、なかなか株価の値動きが激しそうな銘柄なので、
豆腐メンタルのブログ主にはちょっと辛い銘柄に見えました。


でもやっぱり配当利回り１０％もあるからちょっと買ってみたい気もします。



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(01686)サンイービジョン 連続増配8年 配当2.7%

連続増配8年(01686)サンイービジョンについて

実績PER 27倍
実績配当利回り 2.6%
時価総額 約1900億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・6月末決算締め
・期末一括配当 権利落 11月上旬→支払 11月中旬

2019/9/6に2019年6月期の決算発表が終わっています。


※【2018】中国　連続増配銘柄（５年～９年）

■どんな会社？

香港でデータセンターの運営をしています。

こちらのニュースによると香港のデータセンター大手３社の中の１社です。

とはいえ、よくわからないところもありますので、
同業の(EQIX)エクイニクスと比較しながら見ていきます。
(もう１社の大手ＮＴＴコミュニケーションズは開示が少なすぎました。)

当社のデータセンターの様子です。

データセンターは下記５棟に、最近買収した「TKOTL131」１棟を加えて
香港に６棟あります。

エクイニクス社は香港に５棟あります。


顧客先は、下記エクイニクスの一覧に載っているamazon、google、中国移動・・・、
と同じような業種の企業がおそらく顧客先と推測します。

■配当履歴

2004　0.0300
2005　0.0450(+50%)
2006　0.7050(+1466%) ※うち特別配当$0.66
2007　0.0450(-93%)
2008　0.0500(+11%)
2009　0.0600(+20%)
2010　0.0800(+33%)
2011　0.0662(-17%)
2012　0.0818(+23%)
2013　0.1007(+23%)
2014　0.1146(+13%)
2015　0.1225(+6%)
2016　0.1260(+2%)
2017　0.1370(+8%)
2018　0.1510(+10%)
2019　0.1650(+9%)

2012年から８年連続で増配しています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
Revenue 売上	918 (-)	998 (+8%)	1141 (+14%)	1364 (+19%)	1625 (+19%)
Profit attributable to owners of the Company 当期純利益	569 (-)	548 (-3%)	629 (+14%)	776 (+23%)	865 (+11%)
Net cash from operating activities 営業CF	560	544	496	739	未公表
Net cash used in investing activities 投資CF	-213	-356	-825	-1290	未公表
Net cash from financing activities 財務CF	-463	-303	281	412	未公表
Purchase of property, plant and equipment 設備投資(投資CF)	-113	-410	-1068	-1454	未公表
Interest paid 利息支払(財務CF)	0	-1	-10	-20	未公表
Dividend paid 配当支払(財務CF)	-463	-495	-509	-553	未公表

2019年6月期末決算の売上は+19%の増収でした。

半期ベースでみると、ここ数期が20%前後の増収率で推移しています。
これは、エクイニクス社（アジア地域※）の増収率とほぼ同じ水準です。

※エクイニクス社は全世界で事業展開しています。
業績は地域ごとの売上が開示されています。

エクイニクス社のアジア地域には、香港のほか、上海、日本、シンガポール、
オーストラリアが含まれます。

■建物等の設備

決算書の資産にProperty, plant and equipment, net（建物などの設備）があります。

これには土地使用権、建物、PC等の機器、机等のオフィス設備が含まれていて、
この金額の大小が、当社の供給能力そのものだと思います。


2015年の起点を100にした設備資産と売上の推移です。

2018年まではほぼ比例していました。
2019年で当社の設備資産が大きく増えています。


設備資産が増えたのは
おそらく2019年1月に「TKOTL 131」の物件を買収した影響と思いますが、
まだ、設計・建設中で利用できないようです。

工事が完了して、データセンターへの入居者さんが集まってくれば
売上がかなり期待できるのではないかと感じています。



なお、エクイニクス社も同様にデータセンターの拡張を行っています。
香港限定のこれまでの拡張と、計画が公開されています。

キャビネットはおそらくPCを置くところで、
供給能力そのものを指していると思います。

エクイニクス社は2017年には「HK5」というビルを新規に建設しました。
それ以降も香港のデータセンターを継続的に拡張をすすめています。
(公開されているのは、2020年1Qまでです)

■PER推移

PERの推移です。

PERは各年６月末の実績EPSと、６月末株価を使って算出しています。

ここ最近は、積極的な投資や好調な業績が評価されてか、
実績PERが３０倍近くの高めで推移している印象です。

いい銘柄ですね。



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