(01830)必痩站 連続増配7年 配当11.9%

連続増配7年(01830)必痩站(パーフェクトシェイプ)について

実績PER 9倍
実績配当利回り 11.9%
時価総額 約430億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・3月末決算締め
・期末配当 権利落 8月中旬→支払 9月中旬
・中間配当 権利落 12月上旬→支払 1月中旬


※【2018】中国　連続増配銘柄（５年～９年）

■どんな会社？

香港、マカオ、深セン、広州、上海、北京で
美容や痩身のサービスをしています。

公式動画のキャプチャなのですが、悲しいことに中国語がわからなくて
「43歳美魔女～」ていう題名なので、そういうことかと。

こちらはおそらくRizap的なサービスかと。



香港の売上が７０％前後で、
中国本土、マカオの売上が３０％前後です。

■配当履歴

2012　0.0250
2013　0.0770(+208%)
2014　0.0810(+5%)
2015　0.1140(+40%)
2016　0.1160(+1%)
2017　0.1300(+12%) ※うち特別配当$0.05
2018　0.2270(+74%) ※うち特別配当$0.05
2019　0.3390(+49%) ※うち特別配当$0.05

上場後の2012年から７年連続で増配しています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
Revenue 売上	728 (-)	879 (+20%)	756 (-14%)	906 (+19%)	1197 (+32%)
Profit for the year attributable to equity holders of the Company 当期純利益	134 (-)	130 (-3%)	91 (-30%)	194 (+113%)	319 (+64%)
Net cash generated from operating activities 営業CF	247	191	205	243	453
Net cash used in investing activities 投資CF	-158	-193	-22	-69	-94
Net cash used in financing activities 財務CF	121	-303	-114	-188	-307
Purchase of property, plant and equipment 設備投資(投資CF)	-180	-109	-41	-37	-53
Dividend paid 配当支払(財務CF)	-108	-138	-92	-186	-327

2019年3月期末決算の売上は+32%の増収でした。
増収の主な要因は、顧客単価の上昇、新コンセプト店の出店が寄与しました。


キャッシュフローは、営業キャッシュフローのほとんどを配当に使っています。
設備投資の額が少なく、ファイナンスコスト等ほかの費用はほとんど使われていません。


配当方針を掲げていますが、
業績（実績）や今後の見通し、設備投資計画等を考慮して決めているそうです。

■設備投資の推移

設備(Property, plant and equipment)は大きく５種類あります。

・土地、建物(Land and building)
・内装(Leasehold improvements)
・美容器具(Machinery and equipment)
・オフィス備品(Office equipment, furniture and fixtures)
・車(Motor vehicles)

美容器具(Machinery and equipment)が金額的に一番大きく（６割くらい）
当社の売上のキーとなる項目と思いますので、推移を見てみます。

2015年に大きく増えています。

そのあとは減価償却費を下回る買い入れをしています。
売却はほとんどありません。


日本で美容器具の減価償却年数は５年なので、(香港もたぶん同じ？)
ここ数年は既存器具＋新規器具を使って顧客を増やしてきたように感じます。

そろそろ古い器具の入れ替えも始まる年数なのかもしれないです。
とはいえ、それでも買い替え用の現金はたくさんありそうに思えます。


売上、美容器具の前年比成長率推移です。

どことなく売上と美容器具資産の増え方は近い動きをしているように見えます。

■香港の景気との関連

2016年の業績が落ち込んだときの理由に、
「香港の景気悪化により～」というコメントがありました。

そこで、香港の小売り売上高（前年比）と、当社の前年比業績をグラフにしてみました。

業績が良くなるときは、とても良くなって、
悪くなるときも、とても悪くなる傾向があったのではないかと思われます。


縦軸（香港の景気）の幅を３倍に変更して、グラフにしてみました。

香港の景気と同じような動きをしてるのではないかと思われます。

■まとめ

これまでの分析のまとめですが、

・業績は香港の景気の影響をかなり受ける
・美容器具の導入により供給力を増やして成長していく
・ただ直近の導入ペースは前年比５％増くらい

です。


当社の2019年業績発表後、
「今年、新コンセプト店を４店出店する計画」と報道されていました。

当社HPによると、2019年9月時点でおそらく全部で３０～４０店舗くらいと思われるので、
そのくらいの規模の投資になるのかなとは思います。（ここ２年よりやや多め？）


とはいえ、2019年は香港デモの影響等でかなり景気が悪化しているので、
当社の業績はそこそこ悪くなりそうな気もします。

そういったことを考えると、なかなか株価の値動きが激しそうな銘柄なので、
豆腐メンタルのブログ主にはちょっと辛い銘柄に見えました。


でもやっぱり配当利回り１０％もあるからちょっと買ってみたい気もします。



ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。