(00135)昆侖能源 配当4.2%

(00135)昆侖能源について


予想PER 8倍
予想配当利回り 4.2%
時価総額 約8000億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末一括配当 権利落 6月上旬→支払 7月上旬

■どんな会社？

中国でガスの掘削（上流）～輸送～都市ガス小売り（下流）まで行います。


事業は４部門に分かれています。
・Exploration and Production：探査＆掘削
・LNG Processing and Terminal LNG：輸出入
・Natural Gas Pipeline：都市間輸送
・Natural Gas Sales：都市ガス


・探査＆掘削
石油やガスを世界中で掘り

・輸出入、都市間輸送、都市ガス
中国へ輸入して、ガスの小売りをします。

■配当履歴

2000　0.0400(-)
2001　0.0200(-50%)
2002　0.0350(+75%)
2003　0.0200(-42%)
2004　0.0350(+75%)
2005　0.0800(+128%)
2006　0.1000(+25%)
2007　0.1200(+20%)
2008　0.1500(+25%)
2009　0.0700(-53%)
2010　0.1380(+97%)
2011　0.2200(+59%)
2012　0.2300(+4%)
2013　0.2300(+0%)
2014　0.2000(-13%)
2015　0.0600(-70%)
2016　0.0740(+23%)
2017　0.2100(+183%)
2018　0.2300(+9%)
2019　0.2630(+14%)


2017年～19年の配当性向は35～40％でした。
2020年の配当性向を25％～35％としています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年 (中間まで)
Revenue 売上	81882 (-)	88706 (+8%)	105470 (+18%)	113313 (+7%)	52254 (-2%)
Profit for the year attributable to Owners of the Company 最終利益	659 (-)	4760 (+622%)	4634 (-2%)	5551 (+19%)	2363 (-24%)
Net cash flows from operating activities 営業CF	15749	13287	17018	16085	7091
Net cash flows used in investing activities 投資CF	-23127	-13493	-7000	-10277	-4048
Net cash flows used in financing activities 財務CF	12259	3277	-11355	-7805	-975
Capital expenditure 設備投資(投資CF)	-9894	-12330	-8458	-9932	-4576
Acquisitions of subsidiaries 子会社買収(投資CF)	-18895	-1547	0	-667	非開示
Interest paid 金利支払(財務CF)	-1024	-1438	-1821	-1558	非開示
Dividends paid 配当支払(財務CF)	-1320	-5727	-4542	-4996	-528

2020年中間は-2%の減収でした。
都市間輸送が増収、それ以外の事業が減収でした。
ガス販売量では、都市ガス事業は増加、それ以外の事業は減少しました。

■都市間輸送事業の売却

2020/12/22に、都市間輸送事業の売却が発表されました。

厳密には、BEIJING PIPELINE社、DALIAN LNG社の売却で、
それぞれ、都市間輸送事業の大部分、
輸出入事業の一部のLNGターミナルを担っているようです。


売却額はRMB40,886M、諸費用等を引いて
RMB37,000Mが2021年3月ごろ入金されると見ているようです。

半分の、1株約2.1HKDを(2022年支払いの？)配当に、
40％を都市ガス事業の投資へ、残りは負債返済等へ計画されています。


事業売却の影響は、
事業別売上を見てみると、

売上の大半が、都市ガス事業になると思われます。

事業別税引前利益を見てみると、

利益の半分が都市ガス、もう半分が探査掘削、輸出入の構成になると思われます。

事業別売上のポイントに記載しましたが、
探査掘削、輸出入は比較的原油価格の影響が強そうです。


当社は資源（エネルギー）株の評価ですが、
資源（エネルギー）系事業と、公益系事業の半々になるのなら、
PERの評価が公益系に寄せて少し高くなっても良さそうと感じます。

実績PERの比較表です。

■都市ガス会社との比較

都市ガス会社としてみる場合、
気になるところもあり、当社のマージンが低そうです。

当社だけ減少傾向にあるんですね。


各社発表の数字なので、そもそも比較が妥当か？という疑問もあり、
また、会社の規模はそこまで違わなそうなのですが。

なので、そこは割り引いてPERの評価を考える必要があるかもしれないです。



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(00270)粤海投資 配当4.2% 香港へ給水契約の更新2021～

(00270)粤海投資が、2021年～2023年の
香港へ給水契約の更新を発表しました。

ホルダーのブログ主的には、この内容から次の３年も
少しずつ増配をキープしてくれると感じました。

■香港への給水事業は、最も大切な事業

セグメント利益は、水関連(Water Resources)が６６％を占めています。

水関連の売上のうち、半分が香港、残り半分が中国全土ですので、
香港の給水事業は利益の多くを占めていると思われます。

■香港へ給水契約更新内容

開示された契約内容を表にすると、
こんな感じだと思います。

2023年まで契約上限がHK$5016mmとなり、

2019年～2020年の前年比契約上限が+0.3％に対して、
2021年～2023年の前年比契約上限が+1.3％に増加していました。


直前に開示されていた広東省東莞市昌平の契約内容や、
過去の推移（しばらく増えてない）から、

売上横ばいもしくは下落もあり得ると考えていたブログ主的には、
予想外に良い結果でした。

■配当履歴

過去の配当履歴です。

配当性向(Payout Ratio)が74.9％まで高まり、

キャッシュフローも、営業キャッシュフローを
設備投資、買収、配当に使うとほとんど残らないです。


なので、これから大幅な増配の期待は低いですが、
次の３年の増配見通しも立ったと感じました。



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(BMY)ブリストルマイヤーズ 配当3.2% を買ってみました

(BMY)ブリストルマイヤーズを買ってみました。
そのときの調べたことメモです。

※お断り：医薬系企業はちんぷんかんぷんなので、
誤りが含まれている可能性が高めだと思います。

予想PER 9倍
予想配当利回り 3.2%
時価総額 約14兆円

■どんな会社？

医薬品開発の会社。
開発した医薬品を独占販売して利益を得る。

主力製品は、ReVlimid、Eliquis等。

米国の売上が60％以上。

2019年11月に同業大手のCelgene社を買収。
2020年Q4に同業のMyoKardia社を買収予定。

■エクセル１枚で理解してみる

当社の主力製品の過去の推移と、
今後の見通しを１枚の表にしてみました。

主力１１製品のうち、Celgene社を買収により取得したのが、ReVlimid等５製品。


赤いマスは「決算書(10-K)」に記載されている
米国における 見込み独占販売期間：Estimated LOE(loss of exclusivity)です。
（つまり、赤いマスが多いほど業績に有利だと思います。）



これ、過去の10-Kをさかのぼってみると、稀に変わることがあるようで、
例えば、Eliquis。

2015年は、「US：2023年」
2019年は、「US：2026年」

となってました。
（期間が短くなるパターンは見かけなかったような。）



また、見込み独占販売期間は、国によって違いがありますが、
おおよそ同じ期間と理解しました。

ここまでの情報で、 概して、売上の大きな医薬製品は独占販売期間が長く、
今後数年は、 このペースでいける（業績の下振れリスク小）のでは？と感じました。


ここに、新薬の売上上積み？があるかもしれないですが、

新薬候補見てもよくわかりません。。

■ガイダンス

2020年Q3の決算で、
2020年、2021年の通期Non-GAAP EPSの話しが出たようです。

Now as it relates to our 2021 guidance, we are reaffirming our non-GAAP EPS guidance of $7.15 to $7.45, which absorbs the dilution associated with the MyoKardia acquisition. We look forward to providing more color on 2021 during our fourth-quarter call as we normally do.

このNon-GAAP EPSをもとにPERを考えると、
予想PERがおよそ９倍で安く感じたので購入してみました。



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(00052)大快活集団 配当1.7%

(00052)大快活集団について


予想PER 39倍
予想配当利回り 1.7%
時価総額 約310億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・3月末決算締め
・期末配当 権利落 9月下旬→支払 10月上旬
・中間配当 権利落 12月上旬→支払 12月下旬

■どんな会社？

香港、中国本土でファミレス的な「大快活(Fairwood)」を展開します。

■配当履歴

2005　0.1800(-)
2006　0.3600(+100%)
2007　0.4000(+11%)
2008　0.6000(+50%)
2009　0.3800(-36%)
2010　0.4600(+21%)
2011　0.7200(+56%)
2012　1.0000(+38%)
2013　0.7200(-28%)
2014　0.6200(-13%)
2015　0.8000(+29%)
2016　1.4000(+75%)
2017　1.4200(+1%)
2018　1.4200(+0%)
2019　1.1800(-16%)
2020　0.7300(-38%)
2021　0.3000(中間まで。)


2021年の中間配当は増配(0.23→0.30)でした。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年 (中間まで)
Revenue 売上	2580 (-)	2840 (+10%)	2970 (+4%)	3030 (+2%)	1286 (-16%)
Profit attributable to equity shareholders of the Company 最終利益	205 (-)	216 (+5%)	179 (-17%)	60 (-66%)	64 (+12%)
Net cash generated from operating activities 営業CF	269	351	291	644	未公表
Net cash used in investing activities 投資CF	-181	-132	-71	-116	未公表
Net cash used in financing activities 財務CF	-168	-175	-167	-535	未公表
Payment for purchase of other property, plant and equipment 設備投資(投資CF)	-144	-147	-114	-128	未公表
lease rentals paid リース費(財務CF)	0	0	0	-418	未公表
Dividends paid 配当支払(財務CF)	-170	-185	-182	-134	未公表

2021年中間決算は、コロナの影響で-16%減収でした。
ただ、粗利は、原価削減(家賃減、物流費減等)の努力によりほぼ横ばいでした。

おもに、政府からの雇用保証補助金(HKD20m)により増益でした。


配当は、過去の経験から
営業CFから必要な投資（設備投資費、リース費）を差し引いた残りの
ほとんどを配当で出してくれる会社だと思います。
（後で比較するCafe de Coralも。）

■同業他社と比較

とても似ている２社を比較します。

00052：Fairwood
00341：Cafe de Coral


・店舗数

どちらも香港メインで、中国本土にも進出しています。

・１店舗あたり売上推移

売上を店舗数で割り算すると、同じような売上になります。

・粗利率推移

粗利率も近い数字で、近年はやや減少傾向です。
2021年9月中間期でやや違いが見られました。

・原価上昇率推移

原価の上昇はおおよそ＋６％～＋１０％の間で推移しています。

ここ３年くらい株価が下落していますが、
ブログ主的には、マージンの低下が原因（原価の上昇に、売上の上昇が追い付かない）だと思います。



とても似ているので、
決算コメントも共通で見れるような気がします。


香港の事業については、

Although restaurant dining in Hong Kong is now once again operating without significant restrictions, the pandemic remains not yet fully under control and the future is uncertain.

Our short-term target is to open more stores in the coming year.

(Fairwood)

「香港の事業は大きな規制もなく運営できているものの、不透明感があります。
とはいえ、直近でより開店していく目標としています。」
と、やや強気な印象を受けました。

中国本土の事業については、

This will continue to be a focus as we expand, by opening relatively smaller stores (compared with sizes in Hong Kong) that are nevertheless strong in fulfilling delivery needs for their local area.

(Fairwood)

「（Meituanのような）宅配サービス向け小型店舗をオープンしていく。」

Having experienced a largely V-shaped recovery, the Group’s Mainland China business returned to pre-pandemic levels by the end of the period under review.

Although network expansion was hindered by the pandemic during the first half of the year, we have now picked up the pace of growth and aim to open more than 10 new shops by the end of the year.

(Cafe de Coral)

「中国本土はV字回復。１０店以上の新店の計画」
と、かなり強気な印象を受けました。


ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。

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