(00135)昆侖能源 配当4.2%

(00135)昆侖能源について


予想PER 8倍
予想配当利回り 4.2%
時価総額 約8000億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末一括配当 権利落 6月上旬→支払 7月上旬

■どんな会社？

中国でガスの掘削（上流）～輸送～都市ガス小売り（下流）まで行います。


事業は４部門に分かれています。
・Exploration and Production：探査＆掘削
・LNG Processing and Terminal LNG：輸出入
・Natural Gas Pipeline：都市間輸送
・Natural Gas Sales：都市ガス


・探査＆掘削
石油やガスを世界中で掘り

・輸出入、都市間輸送、都市ガス
中国へ輸入して、ガスの小売りをします。

■配当履歴

2000　0.0400(-)
2001　0.0200(-50%)
2002　0.0350(+75%)
2003　0.0200(-42%)
2004　0.0350(+75%)
2005　0.0800(+128%)
2006　0.1000(+25%)
2007　0.1200(+20%)
2008　0.1500(+25%)
2009　0.0700(-53%)
2010　0.1380(+97%)
2011　0.2200(+59%)
2012　0.2300(+4%)
2013　0.2300(+0%)
2014　0.2000(-13%)
2015　0.0600(-70%)
2016　0.0740(+23%)
2017　0.2100(+183%)
2018　0.2300(+9%)
2019　0.2630(+14%)


2017年～19年の配当性向は35～40％でした。
2020年の配当性向を25％～35％としています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年 (中間まで)
Revenue 売上	81882 (-)	88706 (+8%)	105470 (+18%)	113313 (+7%)	52254 (-2%)
Profit for the year attributable to Owners of the Company 最終利益	659 (-)	4760 (+622%)	4634 (-2%)	5551 (+19%)	2363 (-24%)
Net cash flows from operating activities 営業CF	15749	13287	17018	16085	7091
Net cash flows used in investing activities 投資CF	-23127	-13493	-7000	-10277	-4048
Net cash flows used in financing activities 財務CF	12259	3277	-11355	-7805	-975
Capital expenditure 設備投資(投資CF)	-9894	-12330	-8458	-9932	-4576
Acquisitions of subsidiaries 子会社買収(投資CF)	-18895	-1547	0	-667	非開示
Interest paid 金利支払(財務CF)	-1024	-1438	-1821	-1558	非開示
Dividends paid 配当支払(財務CF)	-1320	-5727	-4542	-4996	-528

2020年中間は-2%の減収でした。
都市間輸送が増収、それ以外の事業が減収でした。
ガス販売量では、都市ガス事業は増加、それ以外の事業は減少しました。

■都市間輸送事業の売却

2020/12/22に、都市間輸送事業の売却が発表されました。

厳密には、BEIJING PIPELINE社、DALIAN LNG社の売却で、
それぞれ、都市間輸送事業の大部分、
輸出入事業の一部のLNGターミナルを担っているようです。


売却額はRMB40,886M、諸費用等を引いて
RMB37,000Mが2021年3月ごろ入金されると見ているようです。

半分の、1株約2.1HKDを(2022年支払いの？)配当に、
40％を都市ガス事業の投資へ、残りは負債返済等へ計画されています。


事業売却の影響は、
事業別売上を見てみると、

売上の大半が、都市ガス事業になると思われます。

事業別税引前利益を見てみると、

利益の半分が都市ガス、もう半分が探査掘削、輸出入の構成になると思われます。

事業別売上のポイントに記載しましたが、
探査掘削、輸出入は比較的原油価格の影響が強そうです。


当社は資源（エネルギー）株の評価ですが、
資源（エネルギー）系事業と、公益系事業の半々になるのなら、
PERの評価が公益系に寄せて少し高くなっても良さそうと感じます。

実績PERの比較表です。

■都市ガス会社との比較

都市ガス会社としてみる場合、
気になるところもあり、当社のマージンが低そうです。

当社だけ減少傾向にあるんですね。


各社発表の数字なので、そもそも比較が妥当か？という疑問もあり、
また、会社の規模はそこまで違わなそうなのですが。

なので、そこは割り引いてPERの評価を考える必要があるかもしれないです。



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