2021/02/04

(00968)信義光能(XINYI SOLAR) 配当1.3%


(00968)信義光能(XINYI SOLAR)について


予想PER 34倍
予想配当利回り 1.3%
時価総額 約2.2兆円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 5月下旬→支払 6月上旬
・中間配当 権利落 8月上旬→支払 9月下旬


■どんな会社?


太陽光ガラスの製造、販売。
発電事業も行います。

(6865.hk)Flat Glassが競合。


生産能力では世界1位で、2014年の資料ではシェア20.2%でしたが、
2019年のシェアは32%に拡大。



世界全体の太陽光新規設置実績&見通し。



とある機関による予想では、
2022年まで年平均+10%~13%の増加予想。


当社のガラス事業の売上は、中国内の売上が73%(2019年)です。
なので、当社にとってのキーは、中国の太陽光の伸びと思います。

中国政府統計で発表された太陽光設備の新規設置量。



また、2020年に設備投資が増えたのは、
2019年は政策の移行期で、設備投資が抑えられていたというのもあるみたいです。

Although the country’s new PV installation declined in 2019, it has made several important changes to its PV policies, including the grid parity policy for non-subsidised projects and the migration from fixed FiT programme to the competitive bidding allocation mechanism for subsidised projects.
(2019年 annual reportより)


■配当履歴


2013 0.0180(-)
2014 0.0400(+122%)
2015 0.0870(+118%)
2016 0.1400(+61%)
2017 0.1500(+7%)
2018 0.1220(-19%)
2019 0.1400(+15%)
2020 0.0850(中間まで)






■業績


・損益計算書、キャッシュフロー計算書
2016年2017年2018年2019年2020年
(中間まで)
Revenue
売上
6007
(-)
9527
(+59%)
7671
(-19%)
9096
(+19%)
4622
(+16%)
Profit for the year attributable to
the equity holders of the Company
最終利益
1985
(-)
2332
(+17%)
1863
(-20%)
2416
(+30%)
1406
(+48%)
Net cash generated from operating activities
営業CF
680 1298 2310 1582 1259
Net cash used in investing activities
投資CF
-4896 -2490 -3035 -2262 -1108
Net cash generated from financing activities
財務CF
2232 1703 174 2126 448
Interest paid
金利支払(営業CF)
-136 -180 -257 -309 非公開
Purchases of and prepayment for
purchase of property, plant and equipment
設備投資(投資CF)
-4621 -2511 -3033 -2133 -1084
Dividends paid
配当支払(財務CF)
-843 -1039 -640 -878 -539

2020年中間はガラス製品の数量増、単価増により増収でした。

■太陽光ガラス事業


今後、生産能力を増強する計画があります。



2019年~2020年上期は平均販売単価が前年比上昇とコメントされていました。
なので、今は需要超過なのでしょうが、

とある機関が予想した今後の需要増加予測より、生産能力増加ペースのほうが
早い?
部分がやや気になります。


というのは、
Flat Glassと世界シェアの半分を占めている上に、
Flat Glassにも増産計画があるようで、
自身の増産で需給を崩してしまわないか?とブログ主的にやや気になっています。


とはいえ、中国で太陽光の発電コストが石炭より安くなりそうらしく、
ここ1~2年で太陽光の需要が大幅に増える
可能性もありそうなので(機関によって意見が異なると思われます)
ブログ主の懸念は杞憂かもしれません。


(2/5追記)

12/12に、政府が2030年までに風力+太陽光で
1200GW以上の目標を発表していました。(記事)
現状が、約200GWで、
上記記事によると、逆算したら毎年110-140GWくらいの新規設備が必要ということです。
(ブログ主の供給超過は、たぶん杞憂かもしれない)

↓ロイター

President Xi Jinping said last month this figure would rise to 25% by 2030.

China would also take its total installed wind and solar capacity to 1,200 GW, he said.

■太陽光発電事業


当社の発電事業の一部は子会社の(3868.hk)信義能源(XINYI ENERGY)が担っています。



過去の売上には、補助金が含まれておりますが、
順次廃止になって、グリッドパリティ(の日本語説明サイト)に移行している最中です。


子会社:信義能源が当社から太陽光発電設備を買収する計画(2021年1月発表分)まで含んでいます。
子会社:信義能源はかなり売上が増えそうです。


当社の売上は、単価(平均FIT価格)はやや減少していますが、
2018年+30%、2019年+16%と拡大しています。
(つまり、発電事業への設備投資も積極的と思います。)


太陽光は政策とあっていて、拡大していくと思いますが、
ブログ主の感覚だと、PERが高そうに思えて手が出せないんです。




ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。





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