(00968)信義光能（XINYI SOLAR） 配当1.3%

(00968)信義光能（XINYI SOLAR）について


予想PER 34倍
予想配当利回り 1.3%
時価総額 約2.2兆円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 5月下旬→支払 6月上旬
・中間配当 権利落 8月上旬→支払 9月下旬

■どんな会社？

太陽光ガラスの製造、販売。
発電事業も行います。

(6865.hk)Flat Glassが競合。


生産能力では世界１位で、2014年の資料ではシェア20.2%でしたが、
2019年のシェアは32%に拡大。

世界全体の太陽光新規設置実績＆見通し。

とある機関による予想では、
2022年まで年平均＋１０％～１３％の増加予想。


当社のガラス事業の売上は、中国内の売上が７３％（2019年）です。
なので、当社にとってのキーは、中国の太陽光の伸びと思います。

中国政府統計で発表された太陽光設備の新規設置量。

また、2020年に設備投資が増えたのは、
2019年は政策の移行期で、設備投資が抑えられていたというのもあるみたいです。

Although the country’s new PV installation declined in 2019, it has made several important changes to its PV policies, including the grid parity policy for non-subsidised projects and the migration from fixed FiT programme to the competitive bidding allocation mechanism for subsidised projects.
(2019年 annual reportより)

■配当履歴

2013　0.0180(-)
2014　0.0400(+122%)
2015　0.0870(+118%)
2016　0.1400(+61%)
2017　0.1500(+7%)
2018　0.1220(-19%)
2019　0.1400(+15%)
2020　0.0850(中間まで)

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年 (中間まで)
Revenue 売上	6007 (-)	9527 (+59%)	7671 (-19%)	9096 (+19%)	4622 (+16%)
Profit for the year attributable to the equity holders of the Company 最終利益	1985 (-)	2332 (+17%)	1863 (-20%)	2416 (+30%)	1406 (+48%)
Net cash generated from operating activities 営業CF	680	1298	2310	1582	1259
Net cash used in investing activities 投資CF	-4896	-2490	-3035	-2262	-1108
Net cash generated from financing activities 財務CF	2232	1703	174	2126	448
Interest paid 金利支払(営業CF)	-136	-180	-257	-309	非公開
Purchases of and prepayment for purchase of property, plant and equipment 設備投資(投資CF)	-4621	-2511	-3033	-2133	-1084
Dividends paid 配当支払(財務CF)	-843	-1039	-640	-878	-539

2020年中間はガラス製品の数量増、単価増により増収でした。

■太陽光ガラス事業

今後、生産能力を増強する計画があります。

2019年～2020年上期は平均販売単価が前年比上昇とコメントされていました。
なので、今は需要超過なのでしょうが、

とある機関が予想した今後の需要増加予測より、生産能力増加ペースのほうが
早い？部分がやや気になります。


というのは、
Flat Glassと世界シェアの半分を占めている上に、
Flat Glassにも増産計画があるようで、
自身の増産で需給を崩してしまわないか？とブログ主的にやや気になっています。


とはいえ、中国で太陽光の発電コストが石炭より安くなりそうらしく、
ここ１～２年で太陽光の需要が大幅に増える
可能性もありそうなので（機関によって意見が異なると思われます）
ブログ主の懸念は杞憂かもしれません。


(2/5追記)

12/12に、政府が2030年までに風力＋太陽光で
1200GW以上の目標を発表していました。(記事)
現状が、約200GWで、
上記記事によると、逆算したら毎年110-140GWくらいの新規設備が必要ということです。
（ブログ主の供給超過は、たぶん杞憂かもしれない）

↓ロイター

President Xi Jinping said last month this figure would rise to 25% by 2030.

China would also take its total installed wind and solar capacity to 1,200 GW, he said.

■太陽光発電事業

当社の発電事業の一部は子会社の(3868.hk)信義能源（XINYI ENERGY）が担っています。

過去の売上には、補助金が含まれておりますが、
順次廃止になって、グリッドパリティ（の日本語説明サイト）に移行している最中です。


子会社：信義能源が当社から太陽光発電設備を買収する計画（2021年1月発表分）まで含んでいます。
子会社：信義能源はかなり売上が増えそうです。


当社の売上は、単価（平均FIT価格）はやや減少していますが、
2018年+30%、2019年+16%と拡大しています。
（つまり、発電事業への設備投資も積極的と思います。）


太陽光は政策とあっていて、拡大していくと思いますが、
ブログ主の感覚だと、PERが高そうに思えて手が出せないんです。




ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。