(VZ)ベライゾン 配当4.9% 2022年Q1

(VZ)ベライゾンの配当の考察

結論的には、2025年ごろまではもりもり増配するのは難しいのでは？です。

■過去の実績推移

ベライゾンは、配当方針をおそらく公表してないと思います。（見つけられなかった。）
なので、過去の実績推移から配当の考え方を推測してみます。


2022年は5Gの時代ですが、4Gの2008年ごろまでさかのぼって
どれだけ配当や自社株買いをしてきたか？という表です。

この表を４つのグループにわけてみます。

１グループ：営業ＣＦ（2008年～2014年）の合計＝222,263
２グループ：投資＋還元（2008年～2014年）の合計＝190,455

３グループ：営業ＣＦ（2015年～2020年）の合計＝198,803
４グループ：投資＋還元（2015年～2020年）の合計＝193,461


すると、最初に４Ｇライセンス購入等の大きな投資をして、以降、営業ＣＦを稼ぐ。
稼いだお金は、設備投資、配当、自社株買いに使う。というサイクルが回っている感じがします。


営業ＣＦ　＞　設備投資＋その他投資＋配当＋自社株買い

式にするとこんな感じで、
この式を会社が意識してるなら、これからは、

１．「設備投資（Capital expenditures）」が大きく増えそう
２．すでに支払った「その他投資（Acquisitions of licenses, investments and businesses, net of cash acquired ）」
C-Bandのライセンス購入負担が大きい。
３．それによって、配当が圧迫されないか？という懸念がブログ主的にはあります。

C-Bandの必要性については、この日本語の記事が結構詳しいです。
ざっくりいうと「５Ｇをより速く、より繋がりやすく」というサービスだと思います。


その他の営業CFの使い道として負債はたくさん残ってます。
ただ、遮二無二返済するというよりは、多くなり過ぎないように。という感じですかね。

■今後の見通し

さきほど仮定したこの式を前提に、

営業ＣＦ　＞　設備投資＋その他投資＋配当＋自社株買い

営業ＣＦと設備投資の会社計画を確認してみます。

＜営業ＣＦ＞

2022年のQ1時点見通しは３つ発表されました。
・Reported wireless service revenue growth at the lower end of the previously guided range of 9 percent to 10 percent.
（ワイヤレスの売上（＝会社の売上の約半分）は+9％～+10％の下限）

・Adjusted EBITDA growth at the lower end of the previously guided range of 2 percent to 3 percent.
（調整後EBITDAは+2％～+3％の下限）

・Adjusted EPS at the lower end of the previously guided range of $5.40 to $5.55.
（調整後EPSは$5.40～$5.55の下限）

この中だと、調整後EBITDAが営業ＣＦに一番近そうなので、
調整後EBITDAくらいの増減なのかなとブログ主的には思います。


2023年以降の業績は、３月のInvestor Dayで
売上は+3％、+4％というところが示されました。

＜設備投資＞

設備投資計画もInvestor Dayの資料に示されていて、
2023年まではたくさん必要ということになっています。

総合すると、2025年ごろまではもりもり増配するのは
難しいのでは？とブログ主的には思います。

とはいえ、もともと高配当。とのバランスをどう考えるかですかね。

■端末の在庫

配当とは関係ないですが、Inventories（在庫）残高がかなり積み上がっていて気になったこと。

Inventoriesの会社の定義

Inventory consists of wireless and wireline equipment held for sale, which is carried at the lower of cost (determined principally on either an average cost or first-in, first-out basis) or net realizable value.

販売予定の有線無線機器。要するにスマホ在庫がたくさんあるのでは？と思いました。

で、比較したのがQualcomm社の売上。
Qualcomm社は、スマホのCPU(snapdragon)とか作ってます。

ベライゾンの在庫と、Qualcomm社の売上は結構関係してそう。



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