(00371)北控水務集団 連続増配9年 配当5.7% 2020年中間

連続増配9年を継続中の(00371)北控水務集団について

予想PER 6倍
予想配当利回り 5.7%
時価総額 約4000億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 6月上旬→支払 6月下旬
・中間配当 権利落 9月下旬→支払 10月中旬

※【2019】中国　連続増配銘柄（５年～９年）

■どんな会社？

中国全土で上下水処理場の建設、運営を行います。
ポルトガル、シンガポール、オーストラリア、ニュージーランド等にも進出しています。

■配当履歴

2011　0.030(-)
2012　0.040(+33%)
2013　0.052(+30%)
2014　0.078(+50%)
2015　0.095(+21%)
2016　0.119(+25%)
2017　0.155(+20%)
2018　0.178(+14%)
2019　0.185(+3%)
2020　0.084(中間まで。)

2011年以降、9年連続増配しています。
2020年の中間時点では、減配（0.107→0.084）になっています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年 (中間まで)
Revenue 売上	17354 (+28%)	21192 (+22%)	24596 (+16%)	28192 (+14%)	12453 (-3%)
Profit for the year attributable to Shareholders of the Company 最終利益	3227 (+31%)	3717 (+15%)	4471 (+20%)	4925 (+10%)	2268 (-18%)
Net cash flows used in operating activities 営業CF	-2500	-6714	-5572	-4230	-4201
Net cash flows used in investing activities 投資CF	-2028	-114	-3009	-1862	-1150
Net cash flows from financing activities 財務CF	9468	3968	13040	5598	4323
Increase in amounts due from contract customers 契約顧客からの債権(営業CF)	-5783	-4207	-13848	-11456	非公開
Increase in receivables under service concession arrangements サービス委譲契約に基づく債権(営業CF)	-5312	-10296	-4891	-3201	非公開
Purchases of items of property, plant and equipment 設備投資(投資CF)	-377	-238	-542	-483	-92
Additions of operating concessions 営業権の取得(投資CF)	-649	-917	-387	-915	0
Acquisition of subsidiaries 子会社買収(投資CF)	-683	-298	-1073	-930	-12
Acquisition of/increase in investments in joint ventures 関連会社への投資(投資CF)	-210	-1504	-1095	-1023	-177
Acquisition of/increase in investments in associates 関連会社への投資(投資CF)	-642	-748	-5	-26	0
Interest paid 利息支払(財務CF)	-1483	-1539	-2136	-2601	-1266
Distributions paid 配当支払(財務CF)	-957	-1227	-1600	-1902	-781

2020年中間決算は-3％の減収でした。
建設サービスのコロナ影響による工事遅れ、
アセットライト方針による受注の厳選により減収でした。

2020年中間決算は-18％の減益でした。
上記減収のほか、為替損、減損、下水処理コスト増により減益でした。

■建設サービスについて

建設サービスの売上詳細です。

renovation projectsの売上が特に減少しています。

会社コメントによると、建設サービスは売上が売掛金になってしまい、
営業キャッシュフローのマイナスが続いています。
（それに対して、2017年末ごろよりアセットライト方針で、
キャッシュフローの改善を図っています。）

According to the construction contracts,the Group charges an interest on the trade receivables from the customers with reference to certain mark-up on The People’s Bank of China’s lending rate for the year from the completion of the construction to time of the receipt of the trade receivables.

特に、renovation projectsに対する会社コメントが
2020年中間から（「expand」→「conservative」へ）より縮小を
目指しているように思えました。

The water environment comprehensive renovation business has focused on certain major cities and a diversified asset-light model has been applied to expand comprehensive renovation projects.
(「2019年 annual(期末) report」)

Additionally, to align with the Group’s asset-light strategy, the investment approach on the comprehensive renovation projects is more conservative.
(「2020年 Interim(中間) report」)

仮に、renovation projectsの利益が無くなったら
どうなるか試算してみました。（ありえないと思いますが）

（全社株主帰属利益－renovation利益）の計算後、EPSを再計算すると、

年間EPSがだいたい30セントくらいになりそうでした。


ただ、
キャッシュフロー改善の流れが変わる可能性があるかもしれないのが、
中国で制度的にREITが認められたこと。
（ブルームバーグの日本語記事）

当社が早ければ１０月下旬にもREITを出してキャッシュフローを
やや改善させるかもしれないとみてる証券会社もありそうでした。



ブログ主的には、営業キャッシュフローが黒字になってから購入したいので、
もう少し時間がかかる気がしました。



ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。