(00788)中国鉄塔 配当1.3% 2019年期末決算

(00788)中国鉄塔 配当1.3% 2019年期末決算を確認します。

■業績

四半期ごとの業績です。

	サイト数	テナント数	売上	当期純利益
2018 1Q			17244	380
2Q	1879	2758	18091	830
3Q	1917	2865	18307	751
4Q	1947.6	3009.2	18177	689
2019 1Q	1967.5	3076.2	18897	1284
2Q	1954	3082	19083	1264
3Q	1973.9	3165	19061	1325
4Q	1994	3239	19387	1349

2019年の売上は+6%の増収でした。

四半期ごとに見ても、テナント数の増加に伴い着実に売り上げが増えており、
景気の影響をかなり受けにくいビジネスモデルと感じます。

また、「発表時点でコロナウイルスの影響はなし。」とコメントされていました。

As at the date of this announcement, the Company was not aware of material adverse effects on the financial statements as a result of the COVID-19 outbreak.

■大手キャリア３社の設備投資計画

当社は中国移動、中国テレコム、中国ユニコムからの売上が90%以上を占めます。
３社の2020年の設備投資計画を確認します。

2019年は、３社合計の設備投資実績が+4.5%、
中国鉄塔の売上実績が+6.4%でした。

2020年の３社合計の設備投資予定が+11.7%です。


設備投資の詳細な費目のうち、どれが中国鉄塔向けかわかりませんが、
ここから考察すると、中国鉄塔の2020年売上成長率は
+10%前後期待できそうな感じがします。

■テナント率と営業利益率

テナント率(tenancy ratio)が上がると、利益率が向上します。

おおよそテナント率が0.1ポイント上昇すると、
営業利益率が2.0ポイント比例的に上昇しました。

※会計基準の変更で営業費用の一部が、経常費用に変更され
営業利益がやや大きくなっています。
（が、テナント率と営業利益は本来指数的に増えると思います。）

また、決算後の電話会議に関する報道で
「2022年までにテナント率1.72を達成する自信がある」と報道されていました。

それらを総合的に考えて、業績を予測してみました。

そうすると、2022年までの平均成長率(CAGR)が+10%～+15%になりました。
（なお、アナリストコンセンサス予想はもう少し高いです。）



業績リスクが少なくて（と感じていて）、この成長率からすると、
ブログ主的には高くてもPER30倍が買える限度と思っています。

もう少し株価が安くなってくれれば買いたい銘柄です。



ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。