2020/05/20

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(00270)粤海投資 連続増配11年 配当3.9%

5月 20, 2020配当成長屋さん, ,


連続増配11年を継続中の(00270)粤海投資について

予想PER 19倍
予想配当利回り 3.9%
時価総額 約1兆4000億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 6月下旬→支払 7月下旬
・中間配当 権利落 10月初旬→支払 10月下旬

※【2019】中国　連続増配銘柄（１０年以上）

■どんな会社？


香港や、広州近隣で水道事業を中心に、
不動産＆デパート賃貸、ホテル、発電、道路の運営を行います。




■配当履歴


2004　0.060
2005　0.090(+50%)
2006　0.100(+11%)
2007　0.110(+10%)
2008　0.100(-9%)
2009　0.110(+10%)
2010　0.150(+36%)
2011　0.180(+20%)
2012　0.200(+11%)
2013　0.230(+15%)
2014　0.280(+21%)
2015　0.340(+21%)
2016　0.420(+23%)
2017　0.485(+15%)
2018　0.535(+10%)
2019　0.578(+8%)

2009年以降、11年連続増配しています。

以下の図のとおり、2010年以降の平均増配率(CAGR)は16.2%。
配当性向は年々増加して、約７５％です。








■業績


・損益計算書、キャッシュフロー計算書
2015年2016年2017年2018年2019年
Revenue
売上		 9171
(+8%)		 10464
(+14%)		 12168
(+16%)		 13363
(+9%)		 16691
(+24%)
Gross profit
粗利		 6143 6880 7184 7667 8758
Gain on bargain purchase
負ののれん利益		 63 0 1212 296 0
Profit for the year attributable to
owners of the Company
最終利益		 3905
(-12%)		 4212
(+7%)		 5685
(+34%)		 5015
(-12%)		 5044
(+0%)
Net cash flows from operating activities
営業CF		 5429 6098 5071 6327 6639
Net cash flows used in investing activities
投資CF		 -4543 -3266 -2062 -5348 1411
Net cash flows from financing activities
財務CF		 954 -4118 -3359 -389 -5795
Increase in receivables under
service concession arrangements
サービス委譲契約の債権(営業CF)		 0 -9 -464 -482 -1122
Purchases of items of property,
plant and equipment
設備投資(投資CF)		 -1373 -507 -360 -577 -674
Acquisition of subsidiaries
子会社買収(投資CF)		 -3077 -12 8 -2360 -1617
Increase in investments in associates
関連会社投資(投資CF)		 -179 -3 -1893 -70 -383
Dividend paid to shareholders
配当支払(財務CF)		 -1876 -2255 -2909 -3268 -3582


2019年末の売上は+24%の増収でした。
おもに、水処理施設建設、不動産販売が増収でした。

2019年末の最終利益は+0%の増益になりました。
おもに不動産事業の粗利率減少、負ののれん利益の消滅により、
増収率ほどの増益とはなりませんでした。



なお、本記事執筆時点で2020年第一四半期の決算が(4/28)に終わっています。
売上は3415百万ドル(+0%)、利益は986百万ドル(-17%)でした。

不動産の評価損により減益となりました。


■各事業の詳細


2019年のプレゼン資料から各事業の詳細を確認します。

＜事業構成＞


４事業にわかれています。
売上比率は以下のとおりです。

・水処理事業：５７％
・不動産＆デパート（賃貸）：２８％
・インフラ（電力、高速道路、橋）：１２％
・ホテル運営：４％






ストックビジネスらしき個所のみ状況確認をします。

＜水処理事業＞

水処理事業の中でも香港への供給が５０％以上をしめています。（当社全体の約３０％。）
その部分の売上が２０２０年まで香港政府と調印されています。

２０２０年後半に、２０２１年以降の契約がなされると言われており、
増えるにしても、減るにしても、不確実性という意味でリスクになります。




香港、深セン、東莞地域の水処理事業売上は、6195百万HKドル(-0%)でした。
なお、1Q2020の深セン、東莞地域向け売上は、1387百万HKドル(-22%)でした。



上記以外の地域でも水処理事業を行っています。




その他の地域の水処理事業売上は、3294百万HKドル(+63%)でした。

＜インフラ（電力、高速道路、橋）＞


電力。２発電所とも、やや減。




高速道路、橋。やや増。




＜不動産＆デパート＞


不動産賃貸。やや増。




■感想


水処理会社共通の「売掛金的なもの」がかなり増えていました。




そのため増収、増益の割合ほど営業ＣＦが増えておらず、
また、配当性向もかなり高くなってきましたので、
ブログ主の中で、これまでのような高増配率の期待はかなり下がっています。

とはいえ、増配は続くと思うので、売ることもなく、買い増しすることもなく
ホールド続けると思います。


ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。





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