(02638)港灯電力投資SS 配当4.0%

(02638)港灯電力投資SSについて


予想PER 27倍
予想配当利回り 4.0%
時価総額 約1兆円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 3月下旬→支払 4月中旬
・中間配当 権利落 8月上旬→支払 8月下旬

■どんな会社？

香港で発電送電をします。
(00002)中電控股(CLP)と当社(HK Electric)の２社で、
香港の電力を独占しています。

2019年顧客数は、中電控股の264万件に対して、港灯電力投資SSは58万件。

長江系。
(00001)長江和記実業
↓
↓持分76％
↓
(01038)長江インフラ
↓
↓持分36％
↓
(0006)電能実業
↓
↓持分33％
↓
(02638)港灯電力投資SS

■配当履歴

2014　0.3642(-)
2015　0.4004(+10%)
2016　0.4004(+0%)
2017　0.4004(+0%)
2018　0.4004(+0%)
2019　0.3203(-20%)
2020　0.1594(中間まで。前年と同じ。)

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年 (中間まで)
Revenue 売上	11420 (-)	11693 (+2%)	11612 (-0%)	10739 (-7%)	4800 (-4%)
Profit for the year attributable to the holders of Share Stapled Units/shares of the Company 最終利益	3599 (-)	3341 (-7%)	3051 (-8%)	2327 (-23%)	811 (+14%)
Net cash generated from operating activities 営業CF	8018	5887	5015	6441	1999
Net cash used in investing activities 投資CF	-2694	-3496	-2664	-3784	-2374
Net cash used in financing activities 財務CF	-10986	-1927	-3108	-2424	866
Interest paid 金利支払(営業CF)	-1008	-726	-760	-829	-445
Payment for the purchase of property, plant and equipment and capital stock 設備投資(投資CF)	-2760	-2503	-3397	-3543	-2143
Dividends paid 配当支払(財務CF)	-3538	-3538	-3538	-3186	-1422

2019年の減益率は-23%でした。

政府より認められている電力設備に対する利益率が
9.99％→8.00％に変更になったためです。

■政府の利益規制

香港政府の電力設備に対する利益率規制は
2019年から新規制が適用になりました。

2005年～2008年：15.00％
2009年～2018年： 9.99％
2019年～2033年： 8.00％


↓香港国債10年金利

「許可された利益額」は実際はとても細かい計算で算出されますが、
おおよそは「電力設備」×「許可された利益率」で算出できます。

今後の利益成長計画は、「電力設備」への設備投資を増やして、
「許可された利益額」を増やしていく計画をしています。

2019年～2023年までで、HKD26,600Mの設備投資の計画です。


おもな使い道は、石炭発電をやめて、
ガス発電に切り替える投資をしていく計画です。

金利上昇には弱そうですが、
電力規制改定を越えて、売上、営業利益の減少確率は少なそうな気がしました。




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