2020/02/10

(03799)達利食品 配当4.8%


(03799)達利食品について


予想PER 17倍
予想配当利回り 4.8%
時価総額 約1兆円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 5月下旬→支払 7月上旬
・中間配当 権利落 9月上旬→支払 9月下旬


■どんな会社?


中国の食品メーカー。

食品として、菓子パン、ポテトスナック、ビスケット、
飲料として、エナジードリンク、ハーブティー、豆乳を製造しています。





菓子パンの「Meibeichen」ブランドは、2018年末で30000の販売拠点があり、
消費期限の短いパンを、各地の工場から6時間以内に運べるそうです。


■配当履歴


2015 0.1260(-)
2016 0.1800(+42%)
2017 0.2000(+11%)
2018 0.1600(-20%)
2019 0.1680(中間まで。うち特別配当0.084)


2015年に上場後、毎年配当を支払っています。
2019年中間決算で、普通配当と同額の特別配当がありました。




■業績


・損益計算書、キャッシュフロー計算書
2015年2016年2017年2018年2019年
(中間まで)
Revenue
売上
16864
(-)
17841
(+5%)
19799
(+11%)
20863
(+5%)
11125
(+1%)
Profit attributable to
Owners of the parent
最終利益
2912
(-)
3136
(+7%)
3433
(+9%)
3717
(+8%)
2073
(+5%)
Net cash flows from operating activities
営業CF
4057 3411 2403 5001 2844
Net cash flows used in investing activities
投資CF
-1248 -1687 -112 402 -705
Net cash flows used in financing activities
財務CF
5353 -2966 -3304 -2151 804
Purchases of items of property,
plant and equipment
設備投資(投資CF)
-396 -451 -807 -1249 -607
Interest paid
金利支払(財務CF)
-24 -6 0 0 0
Dividends paid
配当支払(財務CF)
-1125 -1459 -3304 -2151 0

2019年中間の増収率は+1%と鈍化しました。

会社説明によると、各セグメントに別れている会社資産リソース最適化のため、
販売システム、チャンネルの改善を2018年下期から行っていた影響により鈍化しました。
2019年中頃でほぼ完了しました。

2019年中間の増益率は+5%で、要因は
原料コスト(砂糖、パーム油)の低迷による粗利率向上、
販売広告費の増加による営業費用の増加になります。


バランスシートは、有利子負債がなく、現金が総資産の約6割を占めています。


■事業別業績


事業別業績です。





直近はすべての事業の成長率が鈍化しています。


会社がブルーオーシャンと呼んで最も成長を期待している事業は、
菓子パンの「Meibeichen」、豆乳の「Doubendou」です。
健康を意識した食品で、2桁%近くの成長を期待されています。





現地証券会社によると、菓子パンの「Meibeichen」は販売拠点を
以下のように増やしていくとレポートされています。

2018年末:30,000か所

2019年中:70,000か所

2019年末:110,000か所(目標)


また、同レポートで豆乳の「Doubendou」は成長率鈍化により
苦戦と言われています。

中国の豆乳市場の成長率が近年1桁台後半となり、
2020年まで1桁台中盤の成長率に鈍化する見通しがあります。




もともと当社と(00345)Vitasoyがオンライン豆乳市場が2トップでしたが、
(KO)コカ・コーラや、(00220)統一企業等の大手競合が参入しています。


■同業他社との比較


ブログ主が当社を調べたきっかけは3つあります。

・負債がない
→有利子負債0です。買収をすれば・・・。

・減配の心配がほとんどない
→営業CFで設備投資、配当支払いを行っており、
よほど大きな減益でなければ大幅な減配はないと思います。
※2020年は特別配当がなくなり、利回り3%台がコンセンサスのようです。

・同業他社より割安
→表にしました。PERで比べると割安と思います。




成長率はおそらく1桁台で高くないですが、優良銘柄と思います。



ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。





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