(00066)MTR(香港鉄路)の2019年期末決算確認

(00066)MTR(香港鉄路)の2019年期末決算確認

予想PER 29倍
予想配当利回り 2.9%
時価総額 約3兆5700億円

■どんな会社？

香港、中国本土、英国、豪州、スウェーデンで
鉄道の運営を行います。その他に、不動産開発、運営を行います。


・香港のMTR運営路線

・欧州のMTR運営路線

・アジアのMTR運営路線

※いずれの図も2018年のannual reportをもとに加工しています。

■配当履歴

2001　0.10
2002　0.42
2003　0.42
2004　0.42
2005　0.42
2006　0.42
2007　0.45(+7%)
2008　0.48(+6%)
2009　0.52(+8%)
2010　0.59(+13%)
2011　0.76(+28%)
2012　0.79(+3%)
2013　0.92(+16%)
2014　1.05(+14%)
2015　1.06(+1%)
2016　3.27(+208%)※うち2.2が特別配当
2017　3.32(+1%)※うち2.2が特別配当
2018　1.20(-63%)
2019　1.23(+2%)

本サイトの連続増配の調査方法ですと、
特別配当がなくなる2018年に連続増配は途切れてしまいますが、
普通配当部分の連続増配は2019年も継続されています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
Revenue 売上	41701 (+3%)	45189 (+8%)	55440 (+22%)	53930 (-2%)	54504 (+1%)
Profit for the year attributable to Shareholders of the Company 当期純利益	12994 (-16%)	10254 (-21%)	16829 (+64%)	16008 (-4%)	11932 (-25%)
Net cash generated from operating activities 営業CF	14941	17135	19603	10950	未発表
Net cash genereted from investing activities 投資CF	-18046	-17118	900	-11665	未発表
Net cash generated from financing activities 財務CF	-5913	1092	-14207	-3824	未発表
Depreciation and Amortisation 減価償却費、無形資産償却	-3849	-4127	-4855	-4985	未発表
Capital expenditure 設備投資	-21670	-11939	-8523	-6962	未発表
Dividend paid 配当支払	-5748	-18508	-15358	-1281	未発表

2019年の売上は+1%の増収でした。
増収の要因は、2018年9月に開始した広深港高速鉄道(High Speed Rail)の運賃、
駅広告が通年で寄与したことです。

2019年の当期純利益は-25%の減益でした。
減益の要因は、３点の一時的な損失を計上したことです。

■一時的な損失により減益

一時的な損失を３点計上しました。

・POE(public order events in Hong Kong) impact：香港デモ
・Hung Hom construction incidents of the SCL project provision：「沙中線」手抜き工事問題引当金
・SWR(South Western Railway) Provision：SWR収益悪化による引当金


金額は、以下の図のとおりで

香港デモがHK$-2.3b、沙中線がHK$-2.0b、SWRがHK$-0.4bでした。
その結果、継続的な事業(Recurrent Businesses)の利益はHK$5.0bに減少しました。


それを除く場合の利益(Normalised profit)は、HK$9.7bでした。



2020年の見通しは、香港デモ、コロナウイルスの影響で乗客減少等が発生し、
1月～2月の段階でHK$1.3bのマイナス影響があると述べられています。

Based on preliminary unaudited internal management accounts, the estimated total financial impact of the COVID-19 outbreak and aftermath of the Hong Kong public order events for the first two months of 2020 amounted to around HK$1.3 billion on net profit of the Group’s recurrent businesses.

この結果を全社に展開すると、

2019年は鉄道運営事業が特別損失でへこんだ分、
不動産開発で埋めることができました。

■香港の鉄道運営について

年間の鉄道運営状況を見ると、厳しい状況が続いています。

上段の顧客数(Patronage)が減少、下段の運賃(Fare)はほとんど変わっていません。


6か月ごとでは、2019年下期の売上減少が顕著です。

前年比で増収になっていたHigh Speed Railも直近月次の顧客数は激減しています。

ただ、こうした状況でも線路の拡張は着々と進んでいます。(破線のところ)

直近2月に開業した「 Tuen Ma Line Phase 1 」(図のTai wai～Kai Tak)と、
「 Tuen Ma Line 」(図の破線５駅くらい)の全線開通2021年予定。
「 East Rail Line 」(図の南の破線)の拡張2022年予定。


その他、香港外でも鉄道の拡張プロジェクトを抱えており、
そういう部分が日本の鉄道会社にはあまりない魅力かと思います。




ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。