米国のレストラン銘柄お勉強

uber eatsで働く方を見かけて、
uber eatsや、グラブハブの食事宅配系の企業が活躍すると、
レストラン銘柄にもプラスになると妄想しました。

そこで、米国のレストラン銘柄(マクドナルド等)をお勉強してみました。

■レストラン銘柄一覧

dividend.comに出てくるレストラン銘柄が２８銘柄あり、
その中から、配当ありの２３銘柄を比較してみます。

＜比較銘柄＞

ARKR：Ark Restaurants
EAT：Brinker International
DIN：ダインエクイティ
CAKE：Cheesecake Factory
CBRL：クラッカー・バレル・オールド・カントリー・ストア
DRI：ダーデン・レストランツ
QSR：レストラン・ブランズ
RUTH：Ruth's Hospitality
BLMN：Bloomin' Brands
TXRH：テキサス・ロードハウス
MCD：マクドナルド
JACK：ジャック・イン・ザ・ボックス
WEN：Wendys Co
NATH：ネイサンズ
PZZA：パパ・ジョンズ・ピザ
DNKN：ダンキン・ブランズ
PLAY：デイブ＆バスターズ
YUM：ヤム・ブランズ
BJRI：BJ's Restaurants
DPZ：ドミノ・ピザ
ARCO：アルコス・ドラドス
RICK：RCI Hospitality Holdings Inc
WING：ウイングストップ

＜比較表＞

銘柄 コード	時価総額 (億ドル)	予想 配当 利回	実績PER (前期)	予想PER (今期)	予想PER (翌期)	実績売上	実績 営業利益	実績 営業利益率
ARKR	0.70	5.05	24.1	-	-	160.0	5.0	3%
EAT	14.97	3.93	10.6	10.2	9.9	3135.4	259.6	8%
DIN	15.92	3.05	17.6	12.7	11.2	780.9	176.3	22%
CAKE	19.82	3.02	20.1	16.4	15.5	2332.3	136.8	5%
CBRL	41.60	3.03	19.0	19.0	18.6	3030.4	293.6	9%
DRI	155.03	2.79	22.1	19.7	18.4	8510.4	851.5	10%
QSR	191.42	2.69	31.9	-	-	5357.0	1947.0	36%
RUTH	6.83	2.17	16.1	15.7	14.9	452.3	53.2	11%
BLMN	16.33	2.24	15.7	11.3	10.4	4126.4	183.7	4%
TXRH	40.15	2.20	26.1	24.4	22.4	2457.4	189.6	7%
MCD	1646.07	2.16	28.3	26.9	24.7	21025.2	8579.1	40%
JACK	19.56	2.14	17.0	17.7	15.9	869.7	200.3	23%
WEN	43.72	2.12	9.7	30.1	24.9	1263.9	255.1	20%
NATH	3.03	1.93	14.1	-	-	101.8	28.0	27%
PZZA	14.88	2.00	-	41.1	29.1	1573.3	81.4	5%
DNKN	68.26	1.85	29.8	27.5	25.5	1321.6	398.6	30%
PLAY	14.51	1.51	13.3	13.5	12.3	1265.3	157.4	12%
YUM	348.87	1.47	26.8	29.8	26.9	5688.0	1762.0	30%
BJRI	8.24	1.24	18.6	17.7	16.0	1116.9	61.6	5%
DPZ	106.82	1.00	28.9	27.2	23.8	3432.9	572.1	16%
ARCO	17.24	1.50	34.8	22.0	18.1	3081.6	134.4	4%
RICK	1.72	0.75	11.0	7.6	6.6	165.7	21.8	13%
WING	28.51	0.38	131.0	131.0	105.4	153.2	21.7	14%

値は、yahoo financeを参照させていただいております。
予想値は、アナリストコンセンサス予想です。


表は数字だけでわかりにくいので、グラフにしてみます。

マクドナルドの時価総額が大きすぎるので、グラフの上限を越えてしまっています。
時価総額が大きい会社の予想PERは高めに評価される傾向にありそうです。

とはいえ、PER20倍前後の銘柄が多く、今の米国株では良心的な水準にも見えます。

■営業利益率の比較

営業利益率を比較してみます。

またまたマクドナルドの売上が大きすぎるので、グラフの上限を越えてしまっています。


会社によって、営業利益率がかなり違います。
この要因を考察しました。(結論は、さらに深く調査が必要)

・食事メニュー、アルコール有無の違い
・フランチャイズの比率による違い


＜調査結果の表＞

銘柄 コード	実績 売上 (前期)	実績 営業利益 (前期)	実績 営業利益率 (前期)	食事内容	アルコール 有無	フラン チャイズ
MCD	21025.2	8579.1	40.8%
DRI	8510.4	851.5	10.0%	ホテルのディナー的な 食事またはバーガー	×	×
YUM	5688.0	1762.0	31.0%
QSR	5357.0	1947.0	36.3%	バーガー	×	〇
BLMN	4126.4	183.7	4.5%
DPZ	3432.9	572.1	16.7%
EAT	3135.4	259.6	8.3%	チリ料理、 イタリア料理	×	〇
ARCO	3081.6	134.4	4.4%
CBRL	3030.4	293.6	9.7%	サラダ、チキン、 バーガー、パンケーキ	×	×
TXRH	2457.4	189.6	7.7%
CAKE	2332.3	136.8	5.9%	サラダ、パスタ、 ピザ、ケーキ	〇	×
PZZA	1573.3	81.4	5.2%
DNKN	1321.6	398.6	30.2%
PLAY	1265.3	157.4	12.4%
WEN	1263.9	255.1	20.2%
BJRI	1116.9	61.6	5.5%
JACK	869.7	200.3	23.0%
DIN	780.9	176.3	22.6%	サラダ、チキン、 パスタ、バーガー	〇	〇
RUTH	452.3	53.2	11.8%
RICK	165.7	21.8	13.2%
ARKR	160.0	5.0	3.1%	ホテルのディナー的な 食事またはバーガー	〇	×
WING	153.2	21.7	14.2%
NATH	101.8	28.0	27.5%

配当利回りが2.5%以上の7銘柄について調べてみました。(上記表)

＜食事メニュー、アルコール有無の違い＞

ピザ、チキン、パスタ、バーガーがアメリカのレストランの定番のようです。

各社の定番的なメニューに大きな違いは無さそうです。

メニューと営業利益率を比較してみても、
食事メニューや、アルコール有無では営業利益率に差が出ないように思います。

＜フランチャイズの比率による違い＞

フランチャイズの有無で露骨に営業利益率に差が出ています。


フランチャイズ有りの銘柄でもかなりばらつきはありますが、
直営店／フランチャイズ比率的なものが違うんだろうと推測します。

一方で、フランチャイズ無しの銘柄は営業利益率が高くても10%になっています。

■フランチャイズの仕組み

監査法人トーマツによると、
フランチャイズの加盟店は、本部に毎月ロイヤリティを支払います。

支払い金額の算出式はいくつかあって、主な式は以下の式です。

この支払いのときの仕訳は、

加盟店：営業費用として計上
本部：売上として計上

ということだそうです。
本部は、そのまま粗利になりそうです。（ブログ主のイメージです。）

これは確かに利益率高くなりそうです。

■まとめ

フランチャイズの比率で利益率が異なると、
同業他社との単純な比較はおそらくあまり意味を持たなくて、

その銘柄の既存店売上の増減で人気を測るとか、
新規出店／退店のペースで成長率を測るのが重要な感じがしました。



ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。