(PM)フィリップモリスの2019年2Q決算確認

(PM)フィリップモリスの2019年2Q決算を確認します。

なお、当社は、カナダのRBH社を2019/3/22に連結から外しました。

■業績

・損益計算書

	2018年2Q (RBH含む)	2018年2Q (RBH除く)	2019年2Q (コンセンサス予想)	2019年2Q (実績)	評価
Net Revenues 売上	7,726	7,473	7,380	7,699	〇
Adjusted Diluted EPS EPS	1.41	1.33	1.32	1.46	〇
Total Shipment Volume タバコ出荷数	201,708	200,248	-	198,855

2019年通期EPS見通しが1Q時点の$5.09から、$5.14へ上方修正されました。

■良かったと思う点

ブログ主的に、2Qで良いと思う点が２点ありました。

＜単価の高い電子タバコの比率が上昇＞

電子タバコは単価（＝売上／出荷数）が高いです。

理由は、タバコスティックのほかに、機械本体、
アクセサリ（ケースや充電器）等が売上に含まれるためです。

Net revenues related to reduced-risk products refer to the operating revenues generated from the sale of these products, including shipping and handling charges billed to customers, net of sales and promotion incentives, and excise taxes.

These net revenue amounts consist of the sale of our heated tobacco units, IQOS devices and related accessories, and other nicotine-containing products, which primarily include our e-vapor products.

「2018年 フィリップモリス annual report」 より

単価（＝売上／出荷数）を2019年2Qの実績で比較すると、約３倍違います。

紙タバコ：0.034ドル
電子タバコ：0.097ドル

この数値は、過去２年間それほど変動がありません。


本題に戻ります。
電子タバコ売上比率です。

電子タバコの売上比率は2018年2Qは、13%だったのに対して、
2019年2Qは、19%に増加しました。

これにより、出荷数の減少を単価の上昇で補うことで、売上を確保できています。

＜電子タバコの出荷数、単価ともに上昇＞

電子タバコの売上、出荷数、単価がそろって前年同期比でプラスになったのは、
約１年以上振りでした。


新規IQOSユーザーの増加により、機械本体の購入が増えているのでは？と考えましたが、
フィリップモリスの見立てIQOSユーザー数の増加ペースは、加速していないです。

■増配は？

2018年は6月発表時に増配されましたが、
例年通りなら、9月の発表時に増配が発表されますね。


・キャッシュフロー計算書

	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年 (6か月分)
cash provided by operating activities 営業CF	7865	8077	8912	9478	4683 (-12.8%)
cash provided by investing activities 投資CF	-708	-968	-3083	-998	-
cash provided by financing activities 財務CF	-4736	-5413	-2769	-9651	-
Depreciation and amortization 減価償却費(営業CF)	754	743	875	989	-
Capital expenditures 設備投資(投資CF)	-960	-1172	-1548	-1436	-
Dividend paid 配当支払(財務CF)	-6250	-6378	-6520	-6885	-

自社株買いは2015年以降されてませんが、
例年、減価償却費以上の設備投資と配当を、営業CFの範囲で支払われています。


2019年の6月末までで営業CFが前年比-12.8%減少したようですが、
例年通り増配するのではないかと思っています。



ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。