2020年の受取配当金と、金額順保有銘柄

2020年の受取配当金と、金額順保有銘柄について。

「2020年の運用成績と、保有銘柄」とあわせてどうぞ。

■受取配当金

2020年は、220万円でした。
年初見込んでいた予想の250万円より少なかったです。


2019年から減少した要因は、いくつかあります。

・増配が予想より少なかった：チャイナガス
・高配当株売却：ドミニオン（キャッシュポジ多めに）
・減配が予想より大きかった：ウエストパック銀行、越秀交通
・円高



アナリストの業績予想等から算出した2021年の配当金は、
240万円程度になる見込みです。

■金額順保有銘柄

2020年末時点、ブログ主の保有銘柄(金額順上位６銘柄)です。
※上の段が銘柄コード、下の段が銘柄名です。
銘柄コードが数字のものは、中国株。英字のものは、米国株です。

	2017年	2018年	2019年	2020年
1位	00384 チャイナガス	00384 チャイナガス	00384 チャイナガス	00384 チャイナガス
2位	MO アルトリア	00270 粤海投資	00270 粤海投資	V ビザ
3位	00066 香港鉄路	MO アルトリア	V ビザ	00270 粤海投資
4位	00270 粤海投資	V ビザ	T ＡＴ＆Ｔ	00066 香港鉄路
5位	WBK ウエストパック 銀行	00066 香港鉄路	MO アルトリア	MO アルトリア
6位	01038 長江インフラ	D ドミニオン 売却済	00066 香港鉄路	T ＡＴ＆Ｔ

上位６銘柄で、PF全体の７０％～８０％を占めています。


2020年はドミニオンを売却しました。

もともと米国電力株はFCFが弱く、長期保有に向かないと思っていたこと、
米国債金利が０％近くになったことと、
事業売却によりEPS、配当が減りそうだったためです。


ほかの保有上位銘柄で、今のところは売却予定がありません。
長く保有して、そのうち上がってくれればいいかなぁという感じです。


保有銘柄は、
連続増配している銘柄という共通点があります。





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(00548)深セン高速道路 配当7.3%

(00548)深セン高速道路について、
数年ぶりに決算書を見ていたら、
いつのまにか環境会社になりつつあってビックリしました。


予想PER 6倍
予想配当利回り 7.3%
時価総額 約900億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末一括配当 権利落 5月下旬→支払 7月中旬

■どんな会社？

深セン中心に高速道路運営をしています。

近年は、環境事業への投資を増やしており、
水処理、風力発電装置、ごみ処理等の事業を行っています。

■配当履歴

2000　0.1000(-)
2001　0.1000(+0%)
2002　0.1200(+20%)
2003　0.1900(+58%)
2004　0.1100(-42%)
2005　0.1200(+9%)
2006　0.1300(+8%)
2007　0.1600(+23%)
2008　0.1200(-25%)
2009　0.1200(+0%)
2010　0.1600(+33%)
2011　0.1600(+0%)
2012　0.1300(-18%)
2013　0.1600(+23%)
2014　0.4500(+181%)
2015　0.3400(-24%)
2016　0.2200(-35%)
2017　0.3000(+36%)
2018　0.7100(+136%)
2019　0.5200(-26%)
2020　0.4300(-17%)


近年は、EPSに対して、配当性向４５％を目安に配当されます。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年
Total revenue 売上	4532 (-)	4836 (+6%)	5807 (+20%)	6185 (+6%)	8026 (+29%)
Net profit attributable to owners of the Company 最終利益	1169 (-)	1426 (+22%)	3440 (+141%)	2499 (-27%)	2054 (-17%)
Net cash flows from operating activities 営業CF	2126	2660	3222	1751	1100
Net cash flows used in investing activities 投資CF	-2529	-6991	957	-253	-4430
Net cash flows used in financing activities 財務CF	-1529	1773	-3483	-1147	3588
Cash received from returns on investments 投資先からの利益(投資CF)	247	353	355	398	306
Cash paid to acquire fixed assets, intangible assets and other long-term assets 設備投資(投資CF)	-382	-934	-1109	-1609	-2483
Net cash paid to acquire subsidiaries and other business units 子会社買収(投資CF)	-1998	-7056	-1258	-1259	-453
Cash payments for interest expenses and distribution of dividends or profits 金利、配当支払(財務CF)	-1303	-1184	-1374	-2332	-1920

2020年期末の増収率は+29%でした。
2019年から2020年にかけて買収した会社の売上が追加されました。

利益は、税引前利益は増益でしたが、税金の関係で減益でした。

■業績と株価について

業績の一覧と、各年末株価です。

当社は、EPSと、特別損益をのぞくEPSの２種類の利益を発表しています。

それを各年末の株価とグラフにしてみると、
特別損益をのぞくEPS（オレンジの線）と、年末株価（緑の線）が
似たような動きをしています。


年末株価÷特別損益をのぞくEPS（＝PER的なもの）は、
だいたい１０倍前後を推移しています。（人民元換算すると８～９倍？）
そういう意味では、今の8HKDくらいの株価はいつも通りな感じがします。


2016年ごろから利益、株価が増え始めて、
売上も増え始めていて、
原因はおそらく設備投資を増やし始めたためだと思います。

特に設備投資額が多かった2017年は、道路１社、環境２社を買収しています。
2020年は計画を超過して設備投資されました。

2021年も高水準の設備投資計画がされているので、
EPSの増加が期待できそうな気がしています。

■事業別売上

設備投資の状況を踏まえて、事業別売上を見てみます。

環境系事業（赤いセル）が顕著に増えています。
2020年の高速道路事業は約３か月の利用料無料期間がありました。
風力事業は2019年の実績で、だいたい装置販売が８割、発電が２割でした。


環境系の事業が増えると、営業CFが悪化していく
例えば、(00257)中国光大環境と似たようなパターンに見えます。

個別の事業では、50%子会社Qiantai Companyの
新エネ車(EV)の廃バッテリー処理事業は
当社と親和性が高そうで、面白そうに見えました。

現状は、これくらいしか情報を見つけられず、
2020年だと売上があるのかわからないですね。

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長江インフラ 連続増配24年 配当5.4% 2020年期末決算

(01038)長江インフラ 連続増配24年 配当5.4%

電力、ガス、水道がメインの当社、2020年期末決算を確認します。

■業績

地域別の利益。

2020年は特に上期と下期の状況が違うので、
地域別の利益をブログ主なりにまとめると、

税率、減価償却費、COVID-19の影響を除いた利益は、-7%減だそうです。
-7%減のほとんどはNorthumbrian Waterの公共料金値下げと、為替損と説明されています。


利益の比率が大きいイギリス、オーストラリアで問題になっているのが、

・税率上昇（イギリス）
・電力、ガス、水道の新公共料金（値下げ）

の２つで、以降で詳細を見ていきます。

■税率上昇（イギリス）

イギリスの税率は引き下げられてきて、
2020年から17%の適用予定でしたが、
最終的には19%のままとなりました。

また、2023年から税率25%への引き上げが発表されました。
これは未来すぎて、おそらく業績予想とかに反映されていないものと推測しています。

■新公共料金（値下げ）

イギリスの公共料金(2021年から５年間)の最終版が12月に政府(ofgem)から発表されました。


公共料金はざっくりと

公共料金＝政府が認めた原価＋政府が認めた利益率

で決められると思います。


このサイトでまとめられていて

左半分の仮決定(Draft Determinations)で認められていた利益率（例えばAllowed return on equity）より、
右半分の最終決定(Final Determinations)で認められてた利益率のほうが高くなっています。
（つまり、当社にとってプラスだし、最悪期は越えたようにも見えます。）


とはいえ、2020年までの利益率よりは引き下げられており、
正式に異議申し立てを行っているようです。

例えば、Northern Gas Networksは、
認められた利益率（Allowed return on equity）が
おそらく以下のように決まって異議申し立て、結論は2021年秋見込みとされています。

・従前：7.7%
↓
・仮決定：3.95%
↓
・本決定：4.30%


少し前に異議申し立てをしていたNorthumbrian Waterは改善が認められています。
（つまり、後続の申し立ても多少は収益改善の期待値でブログ主は考えています。）

As the terms of the new determination as set by the regulator are more stringent than in previous periods, Northumbrian Water has elected to challenge the determination through the Competition and Markets Authority (“CMA”) appeal process. The final terms of the CMA’s redetermination showed improvements.

現状のタイムスケジュールからすると、

2021年から2023年まで公共料金の切替がまだ残っているので
徐々に収益が悪化していく可能性があります。


規制外の鉄道、道路事業等もあるので、
すべての事業が値下げになるわけでもなく、

また、負債が少なく現金が積み上がっていて、
新しい買収があるかもしれないので、
そこの上下の期待値をどう考えるかというところですかね。

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(01052)越秀交通基建 配当8.1% 2020年期末

(01052)越秀交通基建の2020年期末決算確認

予想PER 7倍
予想配当利回り 8.0%
時価総額 約1200億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 6月上旬→支払 6月下旬
・中間配当 権利落 11月中旬→支払 11月下旬

※【2019】中国　連続減配なし銘柄（５年～９年）

■どんな会社？

中国南部で高速道路、橋の運営を行います。
事業エリアは、以下の図の個所になります。

2019年11月に３本の高速道路を買収しました。
３本とも湖北省(HUBEI)の武漢のとても近くの高速道路です。


さらに、親会社が2020年末に買収した高速道路（Henan Lanwei Expressway）を
当社が買収するか検討しているようです。

仮に買収すると、運営キロ数はこうなると思います。

■配当履歴

2001　0.0250
2002　0.0600(+140%)
2003　0.0850(+41%)
2004　0.0975(+14%)
2005　0.1000(+2%)
2006　0.0700(-30%)
2007　0.1350(+92%)
2008　0.1600(+18%)
2009　0.1600(+0%)
2010　0.2200(+37%)
2011　0.2400(+9%)
2012　0.2000(-16%)
2013　0.2600(+30%)
2014　0.2800(+7%)
2015　0.2800(+0%)
2016　0.3300(+17%)
2017　0.3600(+9%)
2018　0.3900(+8%)
2019　0.3900(+0%)
2020　0.0700(-82%)

2020年は業績悪化により大幅減配になりました。

配当性向は2016年以降、50%台を推移しています。

（ブログ主的には、配当性向は半期ごとではなく、
通期で考えるという会社の考え方がややショックでした。）

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年
Revenue 売上	2519 (+13%)	2702 (+7%)	2847 (+5%)	3023 (+6%)	2919 (-3%)
Profit attributable to Shareholders of the Company 最終利益	918 (+72%)	947 (+3%)	1054 (+11%)	1137 (+7%)	160 (-85%)
Net cash generated from operating activities 営業CF	1721	1943	2096	2142	2103
Net cash used in investing activities 投資CF	289	144	472	-5512	-238
Net cash used in financing activities 財務CF	-1853	-289	-3069	2413	-1782
Payments of construction costs under service concession upgrade services 運営保守(投資CF)	-43	-88	-77	-120	未公表
Purchase of property, plant and equipment 設備投資(投資CF)	-11	-20	-15	-4	未公表
Acquisition of subsidiaries 子会社買収(投資CF)	-179	-9	0	-5841	未公表
Dividends received from associates, joint venture 子会社からの配当(投資CF)	251	340	384	400	未公表
Interest paid 利息支払(財務CF)	-356	-344	-373	-302	未公表
Dividend paid 配当支払(財務CF)	-646	-752	-822	-968	未公表

2020年期末売上は-3%の減収でした。
約３か月高速道路無料の影響と、2019年買収分のフル寄与で相殺されました。

利益は-85%の減益でした。

売上減少による利益減少のほか、
買収先が抱えていた負債のファイナンスコスト増加、
営業権の償却増加により減益になりました。


ホルダーのブログ主的には、
「上期は大変だったけど、下期は通常営業に戻った。」ように見えました。

■半期ごとの業績

半期ごとの業績です。

「売上」、「利益」、「金利コスト」、「１株利益」の
４点（赤いセルのところ）に注目しました。

＜売上＞

売上を細分化すると、下期は前年並みに回復しています。

買収分の売上は、買収時の計画から考えると、
計画線上に近いのでは？と感じました。
（税金の計画からすると、利益はもう少し遅いかも？）

※その他売上が若干あるので、全社売上と必ずしも一致しません。

＜利益＞

営業利益率、税引前利益率が前年より若干低いです。

買収した道路の利益率が低いので（前述の表）、
これくらいが通常になるかもしれないです。

＜金利コスト＞

会社の説明によると、
買収先に負債がたくさんあって、
買収先の会社の金利負担が増えた。と言っています。

The increase in corporate finance costs mainly resulted from the acquisition of three expressways in Hubei Province in November 2019, with the increase in average external debt balance in the Reporting Year.

しばらくこの水準が続きそうな気がします。
（ブログ主はノーマークでした。）
（だし、アナリストコンセンサスにも含まれてなかったのでは？）
（おそらく、だから2020年予想未達で、2021年の予想もやや下がった？）

＜１株利益＞

ここまでの考察を踏まえると、
2020下期のEPSが今後2021年のベースになる気がしています。

半期EPS：0.2681×2＝0.5362→通期予想EPS(RMB)？

人民元なので、香港ドルになおすと

0.5362×1.19＝0.638→通期予想EPS(HKD)？


アナリストコンセンサス予想はもう少し上のようですが、
この予想EPSをベースにPERや配当性向５０％～６０％を考えても
ブログ主的には、今の株価が高いとは思えなかったです。

■その他、政府の動き

2035年までの高速道路総延長計画：15万km→16万km
→つまりほとんど増やさない？


インフラREIT制度新設
→当社は、積極的にアプローチしてるぽい。
→将来、いくつかの道路をインフラREITに売却？
（ほとんど情報を掴めてないので、ブログ主には影響がよくわかりません。）




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(01686)サンイービジョン 連続増配9年 配当2.4%

連続増配9年(01686)サンイービジョンについて

予想PER 40倍
予想配当利回り 2.4%
時価総額 約2400億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・6月末決算締め
・期末一括配当 権利落 11月上旬→支払 11月中旬



※【2019】中国　連続増配銘柄（５年～９年）

■どんな会社？

香港でデータセンターの運営をしています。

データセンターを設置した履歴と、
売上の履歴です。

とある調査によると、香港では当社がNo1の地位にあるそうです。

（当社に限らず）なぜ香港のデータセンターが選ばれるのか？


国間のインターネット海底ケーブルについて、
中国への出入口は香港に集中している。

ケーブルから物理的な距離が近いため、
クラウド等の通信時間が短くなり有利。
（通信の世界は、1000分の1秒（ms）単位で語られる世界。）

■配当履歴

2004　0.0300
2005　0.0450(+50%)
2006　0.7050(+1466%) ※うち特別配当$0.66
2007　0.0450(-93%)
2008　0.0500(+11%)
2009　0.0600(+20%)
2010　0.0800(+33%)
2011　0.0662(-17%)
2012　0.0818(+23%)
2013　0.1007(+23%)
2014　0.1146(+13%)
2015　0.1225(+6%)
2016　0.1260(+2%)
2017　0.1370(+8%)
2018　0.1510(+10%)
2019　0.1650(+9%)
2020　0.1750(+6%)

2012年から９年連続で増配しています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年 (中間まで)
Revenue 売上	1141 (+14%)	1364 (+19%)	1625 (+19%)	1713 (+5%)	923 (+12%)
Profit attributable to owners of the Company 当期純利益	629 (+14%)	776 (+23%)	865 (+11%)	783 (-9%)	388 (-5%)
Net cash from operating activities 営業CF	496	739	896	1175	未公表
Net cash used in investing activities 投資CF	-825	-1290	-6270	-1381	未公表
Net cash from financing activities 財務CF	281	412	5375	140	未公表
Purchase of property, plant and equipment 設備投資(投資CF)	-1068	-1454	-6328	-936	未公表
Interest paid 利息支払(財務CF)	-10	-20	-77	-240	未公表
Dividend paid 配当支払(財務CF)	-509	-553	-610	-668	未公表

不動産賃貸事業の売却益が消えたことで減益となりましたが、
その影響を除くと+20%の増益でした。


また、大規模な新規データセンターを建設しており、
投資CFのマイナスや、利息支払が増えています。

■新規データセンター計画

新規データセンター計画です。

供給面では、今後２年で３倍～４倍に拡張される計画です。


需要面では、IDCによると、
香港の需要は強そうです。

利益面では、新しいデータセンターができると、
利益率が上がったり下がったりしてきていて、
拡張されてから何とも言えないですね。

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