中国 都市ガス銘柄の2019年中間決算まとめ

中国 都市ガス銘柄の2019年中間決算まとめました。

対象の銘柄は５銘柄です。
※(00384)チャイナガスの決算は３・９月なので、
子会社の(03633)中裕ガスのほうを見てみました。

・(00003)香港チャイナガス
・(01083)タウンガス
・(01193)華潤ガス
・(02688)新奥能源
・(03633)中裕ガス

■決算一覧

	00003 香港チャイナ ガス	01083 タウンガス	01193 華潤ガス	02688 新奥能源	03633 中裕ガス
売上	20,351 (+8.6%)	6,512 (+16.6%)	28,173 (+18.1%)	35,344 (+33.2%)	4,321 (+16.8%)
粗利			7,029 (+4.3%)	5,598 (+20.1%)	1,139 (-3.7%)
営業利益	4,276 (-6.4%)	887 (+11.6%)
当期純利益	3,889 (-18.8%)	755 (+13.9%)	2,928 (+10.6%)	3,362 (+88.7%)	507 (+21.0%)
ガス販売量 (百万m3)	12,945 (+12.9%)	5,619 (+13.5%)	13,998 (+13.1%)	9,769 (+15.1%)	911 (+25.5%)
香港ガス販売量 (百万MJ)	15,776
顧客数 (百万件)	28.5 (+7.5%)	13.0 (+6.6%)	35.9 (+10.5%)	19.8 (+14.5%)	3.2 (+28.0%)
香港顧客数 (百万件)	1.9

売上は各社とも増収でしたが、
粗利または営業利益の増益率は、増収率に至りませんでした。(利益率の減少)


要因は、華潤ガスの開示によると、マージンが減っています。
※中裕ガスの開示でも同様な開示があります。

2018年上のマージン：0.62
2019年上のマージン：0.58

ただ、これまでのマージンの推移を見ますと、
比較的安定してますので、ブログ主的には問題ないと感じています。


新奥能源の当期純利益は、有価証券や為替等の評価損益による増益です。


ガス販売量は中裕ガスを除く各社とも15%増でした。
顧客数も中裕ガスを除く各社とも10%前後の増でした。

■今後の天然ガス需要

新奥能源の決算で言及されていましたが、
中国政府の方針で、天然ガスのエネルギーミックスシェアを
2020年10%、2030年15%としています。

この意味を考えてみます。


過去１０年の天然ガスの消費量とエネルギーミックスシェアです。
このデータは中国政府（中国国家統計局） のデータを元にしています。

過去１０年の全エネルギーの消費量は年率約３～４％で増加してきたのに対して、
天然ガス消費量は、年率約１２～１３％で増加してきました。


同じペースで全エネルギーの消費量が2030年まで増えることを仮定すると、
天然ガス消費量は、年率約９～１０％で増加すれば、
エネルギーミックスシェアが15%になります。


もちろんこの政府方針が達成できないリスクもあります。
（2011-2015は政府方針に未達だったような？）


どちらにしても、２０２０年以降はややペースが落ちる可能性があると思います。



それをふまえて10年(2009/1/1～2019/8/25)までの株価推移をみると、
都市ガス銘柄は無双状態でした。

一番株価上昇率の低い(00002)香港チャイナガスでも年率約＋１０％の上昇をしています。

２０２０年以降はこのペースは落ちる可能性があると思います。


とはいえ、新奥能源の決算資料によると、

都市ガスプロジェクトは年数が経てば経つほど
フリーキャッシュフローをせっせと稼いでくれるモデルのようです。


ペースが落ちてもマージンが現状と変わらなければ、
利益とともに配当も成長していけるのではないかと考えています。




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