(01193)華潤ガス 連続増配10年 配当2.2%

連続増配10年を継続中の(01193)華潤ガスについて

予想PER 15倍
予想配当利回り 2.2%
時価総額 約9700億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 5月下旬→支払 6月中旬
・中間配当 権利落 9月中旬→支払 10月下旬

※中国　連続増配銘柄（１０年以上）の一覧

■どんな会社？

中国の華潤グループ傘下。中国本土で都市ガス供給大手。
ガス管新規接続による成長と、買収による成長で持続的な成長を続けています。
下記、旗の立っている都市に都市ガスを供給しています。

都市ガス業界における当社の位置づけはこちら。

・ガス銘柄業績一覧
・ガス銘柄販売量一覧
・ガス銘柄市場シェア推移

■配当履歴

2002　0.010
2003　0.015(+50%)
2004　0.025(+66%)
2005　0.030(+20%)
2006　0.020(-33%)
2007　0.010(-50%)※株式併合、特別配当あり
2008　0.040(+300%)
2009　0.065(+62%)
2010　0.100(+53%)
2011　0.120(+20%)
2012　0.160(+33%)
2013　0.220(+37%)
2014　0.250(+13%)
2015　0.330(+32%)
2016　0.450(+36%)
2017　0.550(+22%)

2008年に都市ガス事業へ業態転換をしました。
その際、株式併合や特別配当の特殊なコーポレートアクションを実施しています。
その後は、ハイペースの増配を続けています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2013年	2014年	2015年	2016年	2017年
Revenue 売上	22288 (-)	28717 (+28%)	32834 (+14%)	32916 (+0%)	39837 (+21%)
Profit for the year attributable to Owners of the Company 最終利益	2160 (-)	2479 (+14%)	2837 (+14%)	3289 (+15%)	3653 (+11%)
Net cash from operating activities 営業CF	5671	5476	5690	7364	7796
Net cash used in investing activities 投資CF	-7364	-3996	-783	-6948	-209
Net cash used in financing activities 財務CF	-386	-632	-1379	-5231	-3156
Payments for acquisition of property, plant and equipment 設備投資	-3764	-3287	-3523	-3263	-4366
Distributions paid to Unitholders 配当支払	-348	-543	-652	-826	-980

2018年中間決算が終わっており、
売上が23846(前年同期比+34%)となっています。
上期と下期の売上比率はおおよそ、45：55です。

配当性向は徐々に高まっていますが、2017年末でまだ26%です。
2018年末の配当金額は、+26%増が予想されています。

■ガス販売量×価格

おおまかに、売上をガス販売量と、ガス価格に分解して分析します。

売上　＝　ガス販売量　×　ガス価格

ガス販売量の推移と、シェアです。
シェアは、中国全体のガス消費量が公表されています。
以下の式でブログ主が独自算出しています。

当社のガス販売量　÷　中国全体ガス消費量　＝　シェア(%)

ガス販売量の将来の伸びしろとなる「プロジェクト都市数」や、
「接続可能人口」も公表されています。

プロジェクト都市数：243(前年230)
接続可能人口：1.98億人(前年1.81億人)
契約戸数：3252万戸(前年2897万戸)
接続可能人口契約率：49%(前年48.2%)
パイプライン：151,651km(前年137,534km)


接続可能人口や契約戸数から、
現在供給可能なエリアでも、
まだ半分の顧客と契約できる可能性があります。

プロジェクト都市数やパイプラインから、
新規供給可能なエリアが増えていることがわかります。



ガス価格のマージン（販売価格－コスト）が公表されています。
政府の方針や原油価格等に左右されやすいですが、
上がったり、下がったりですね。

2016下　0.71(人民元/m3)
2017上　0.64(人民元/m3)
2017下　0.58(人民元/m3)

2018上　0.62(人民元/m3)

■感想

中国の都市ガス業界は大手に集約されてきましたが、
シェアが拡大しており、残っていくほうの会社と思われます。

中国において、都市ガス普及率の低さや、石炭に比べてガス使用割合が圧倒的に低く、
政府方針（石炭→ガスへの転換）にのって数年は、
業績が業界平均(+15%?)の伸びをするのでは？と見込みます。

ただし、PERは同業他社並みで、同業他社の株価パフォーマンスを
上回る可能性は低いかもしれません。