(01310)HKBN(香港寛頻) 配当5.3% 2018年8月期末決算

連続増配3年を継続中の香港寛頻(香港ブロードバンドネットワーク)について

予想PER 30倍
予想配当利回り 5.3%
時価総額 約1750億円

■どんな会社？

　2014年設立。香港でブロードバンド供給大手。
　固定電話、国際電話、携帯電話サービスを
　家庭向け、企業向けに供給する。また、機器販売も行う。

■配当履歴

2015　0.20(中間 － 、期末0.20)
2016　0.40(中間0.20、期末0.20)
2017　0.45(中間0.22、期末0.23)
2018　0.56(中間0.26、期末0.30)

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2015年	2016年	2017年	2018年
Revenue 売上	2341 (-)	2784 (+18%)	3232 (+16%)	3948 (+22%)
Profit for the year 最終利益	104	244	171	396
Net cash from operating activities 営業CF	657	926	900	1076
Net cash used in investing activities 投資CF	-323	-1041	-361	-458
Net cash used in financing activities 財務CF	-442	144	-510	-629
Depreciation 減価償却費	-365	-383	-420	-425
Amortisation of intangible assets 無形固定資産、のれん償却	-110	-119	-129	-129
Payment for purchase of property, plantand equipment 設備投資	-324	-392	-403	-433
Dividend paid 配当支払	0	-402	-422	-492

ざっくりと
　営業CF＝最終利益－減価償却費－無形固定資産、のれん償却
　投資CF＝設備投資
　財務CF＝配当支払

本業のもうけの範囲で設備投資と配当支払を行い、
借金は借り換えを行っています。
2016年は、買収費用により、投資CFのマイナスが大きくなっています。

・バランスシート

	2015年	2016年	2017年	2018年
Non-current assets 固定資産
Goodwill のれん	1594	1771	1771	1804
Intangible assets 無形固定資産	1330	1550	1612	1454
Property, plant and equipment 建物・設備	1969	2419	2289	2293
固定資産合計	4923	5778	5707	5626
current assets 流動資産	627	825	877	954
current liabilities 流動負債	488	825	762	915
Non-current liabilities 固定負債	3548	4415	4694	4628
Capital and Reserves 資本	1514	1363	1128	1036

配当性向は100%をこえていますが、
会社設立時に初期設備投資が大きくかかり、
各種償却費用負担が大きくなっているため利益額が小さくなっています。

資産のほとんどがのれん、無形固定資産、建物・設備から構成されています。
年ごとの増減はあまりありません。
現状所有している設備の中で顧客を増やしていく意向なのでしょう。

■指標

・部門別の指標

	2015年	2016年	2017年	2018年
Residential 家庭向け
Revenue 売上	1756 (-)	1814 (+3%)	1958 (+7%)	2278 (+16%)
Market share 香港内のシェア	36.6%	37.2%	37.0%	36.3%
Residential customers 顧客数	822,000 (-)	898,000 (+9%)	994,000 (+10%)	1,017,000 (+2%)
ARPU 1ユーザー当たりの平均売上	183 (-)	173 (-6%)	168 (-3%)	176 (+4%)
Enterprise 企業向け
Revenue 売上	475 (-)	810 (+70%)	1208 (+49%)	1379 (+14%)
Market share 香港内のシェア	14.3%	17.8%	18.9%	19.3%
Residential customers 顧客数	39,000 (-)	50,000 (+28%)	54,000 (+8%)	57,000 (+5%)
ARPU 1ユーザー当たりの平均売上	1010 (-)	1234 (+22%)	1463 (+18%)	1510 (+3%)

企業向けサービスの伸びが大きいです。
顧客数、１ユーザー当たりの平均売上も大きく伸びており
こちらのシェアが伸びているのは頼もしい限りです。

■直近のニュース

Govt to Cut Telecom Licence Fees, Introduce New Fee Component
The Telecommunications (Carrier Licences) (Amendment) Regulation 2018 was published in the Gazette today (November 23).
The amendment regulation seeks to reduce the customer connection fee of unified carrier licences (UCL) from $700 to $500 for each 100 customer connections and to introduce a new Wireless Internet of Things (WIoT) device fee of $200 for each 100 WIoT devices under UCL, both to take effect from January 31, 2019.

11/23のニュースで、2019年1末より政府が新しい料金体系を導入するそうです。
接続手数料を2つに分割するということかな？

11/2 バンクオブアメリカメリル：目標株価$13 配当予想2019 $0.69、2020 $0.84
11/2 野村：目標株価$14.6

■感想

PERは高いものの、成長率や配当利回りが高い。
香港内シェアがまだまだ低く成長余地がありそうに思える。
香港の中で閉じたビジネスを続けている間は
配当をもらいながら保有すれば損失の可能性は低いのでは？

中国本土等への進出を目指すようなニュースが流れた場合は、
おそらく設備を保有していませんので、巨額な設備投資負担が大きく
いったん株の売却を検討すべきと感じます。