(00688)中国海外発展 連続増配18年 配当3.7%

(00688)中国海外発展 連続増配18年 配当3.7%について

予想PER 7倍
予想配当利回り 3.7%
時価総額 約4兆6000億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・12月末決算締め
・期末配当 権利落 6月中旬→支払 7月上旬
・中間配当 権利落 9月中旬→支払 10月上旬


※【2018】中国　連続増配銘柄（１０年以上）

■どんな会社？

中国全土で居住用不動産、オフィスビル・商業ビルの開発をします。
子会社に(00081)中国海外宏洋(COGO)社等があります。

ハンセン指数に採用されています。

■配当履歴

2001　0.02(-)
2002　0.03(+50%)
2003　0.05(+66%)
2004　0.06(+20%)
2005　0.07(+16%)
2006　0.10(+42%)
2007　0.12(+20%)
2008　0.13(+8%)
2009　0.20(+53%)
2010　0.27(+35%)
2011　0.33(+22%)
2012　0.41(+24%)
2013　0.47(+14%)
2014　0.55(+17%)
2015　0.61(+10%)
2016　0.77(+26%)
2017　0.80(+3%)
2018　0.90(+12%)

2018年で18年連続増配です！

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
Net revenue 売上	130957 (-)	140130 (+7%)	158716 (+13%)	163972 (+3%)	169658 (+3%)
Profit Attributable to Owners of the Company 最終利益	27200 (-)	33312 (+22%)	37020 (+11%)	40766 (+10%)	44900 (+10%)
Diluted EPS 一株利益	3.33 (-)	3.61 (+8%)	3.64 (+0%)	3.72 (+2%)	4.10 (+10%)
Net cash used in operating activities 営業CF	-4247	38343	60539	-42037	-8190
Net cash used in investing activities 投資CF	-4468	782	15113	-8079	-8278
Net cash generated from financing activities 財務CF	15941	7118	-32394	-13140	17234
Increase in stock of properties 不動産在庫増加(営業CF)	-4654	32582	20202	-67437	-39452
Increase in land development expenditure 不動産開発増加(営業CF)	1966	-1877	-1299	-39	-5861
Increase in deposits for land use rights for property development 不動産使用権増加(営業CF)	-11520	-1147	-4573	-1783	-10076
Income taxes paid 税金支払(営業CF)	-12264	-16370	-15037	-12616	-15672
Additions of investment properties 投資用不動産追加(投資CF)	-6150	-2306	-2377	-4567	-4818
Acquisition of subsidiaries 子会社買収(投資CF)	-800	-33	-74	-3007	0
Capital contributions to associates 子会社へ資本拠出(投資CF)	0	0	0	-1032	-3913
Interest paid 利息支払(財務CF)	-3847	-4210	-8730	-7371	-8702
Dividends paid 配当支払(財務CF)	-4005	-5423	-7877	-8436	-9312

2018年の売上は+3％の増収でした。
当社が経営目標としている不動産成約額(Contracted sales)は前年比約３０％増となりました。


１株利益は+10％の増益でした。
配当は、配当性向が例年２０％程度となっており、＋１２％の増配となりました。


営業CFがプラスになったり、マイナスになったりしていますが、
翌期以降用の不動産の仕入れを多目に行うとマイナスになり、
少な目に行うとプラスになると思います。

この特徴は水道銘柄の(00257)中国光大国際や(00371)北控水務集団も
同じ特徴があると思います。


営業CFに出てくる不動産在庫の増加額が去年よりは減っていますが、
今は在庫を増やしている段階になっています。

■不動産成約額の推移と2019年見通し

不動産成約額の目標を毎年設定しています。

過去５年は目標を超える実績となっていました。

2019年の目標成約額は、前年実績比＋１６％増を設定されています。
3月までで約23％を達成しています。


平均不動産販売価格が直近３年のみ公開されています。

2018年はかなり高くなったようです。

■不動産の在庫量推移

流動資産(Current Assets)に分類されている不動産の在庫量(Stock of properties)の推移
について見てみます。

2015年を底にして在庫量が増加しています。

急ピッチで在庫が増えているように見えましたが、成約額との比率で見てみると
今の会社の規模であれば、そこまで急増とは言えない感じもします。

■感想

不動産の業績は景気や金利に左右されやすいのですが、
それに合わせて不動産在庫の増減を上手にコントロールしている会社だと思いました。

それによって？当社の株価のブレは割と少ないように感じます。

ただ、やっぱり金利の影響が大きいので
不動産銘柄をポートフォリオの主力にするというのはちょっと考えづらいですね。



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