(00374)四洲集団 減配なし16年 配当8.1%

16年減配してない(00374)四洲集団について

実績PER 5倍
実績配当利回り 8.1%
時価総額 約220億円


スケジュールはだいたい以下の通りです。
・3月末決算締め
・期末配当 権利落 8月下旬→支払 9月下旬
・中間配当 権利落 12月中旬→支払 1月中旬

※中国　連続減配なし銘柄（１０年以上）の一覧

■どんな会社？

1971年の創業以来、香港、中国本土でよく知られたブランドとして
スナック菓子、飲料等を販売しています。

事業は、３つの事業から構成されます。

・食品代理販売事業。商品は２０以上の国や地域からあつめられています。
・食品製造事業。香港や、中国本土に１９の加工工場を有しています。
・小売・ケータリング事業。日本の「Okashi Land(零食物語)」、「YOKU MOKU」、
「Calbee PLUS」等を展開します。


日本食を広めるのが、当社の主ビジネスです。

■配当履歴

2000　0.053
2001　0.046(-14%)
2002　0.066(+43%)
2003　0.066(-)
2004　0.066(-)
2005　0.070(+6%)
2006　0.070(-)
2007　0.070(-)
2008　0.070(-)
2009　0.070(-)
2010　0.070(-)
2011　0.070(-)
2012　0.070(-)
2013　0.070(-)
2014　0.080(+14%)
2015　0.095(+18%)
2016　0.095(-)
2017　0.395(+315%) ※うち0.300香港ドルが特別配当
2018　0.345(-13%) ※うち0.250香港ドルが特別配当

2018年に特別配当の減少により、減配となっていますが、
普通配当部分は変更がないため掲載しました。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
Revenue 売上	2910 (-)	2907 (0%)	2941 (+1%)	2948 (0%)	3002 (+1%)
attributable to Equity holders of the Company 最終利益	160 (-)	140 (+4%)	45 (+17%)	50 (+8%)	347 (+45%)
Net cash flows from operating activities 営業CF	181	87	-43	76	81
Net cash flows from investing activities 投資CF	25	-146	0	118	282
Net cash flows used in financing activities 財務CF	-70	88	74	-142	-416
Purchases of items of property plant and equipment 設備投資(投資CF)	-59	-84	-93	-82	-53
Net proceeds from disposal of assets held for sale 資産売却(投資CF)	0	0	0	0	328
Disposal of subsidiaries 子会社売却(投資CF)	0	0	0	132	0
Dividend paid 配当支払(財務CF)	-27	-34	-36	-36	-151

売上は安定していますが、利益は変動が大きいです。
子会社売却(2017年)や、不動産売却(2018年)が影響しています。

この２つの利益が特別配当のもとになったのでしょう。
とすると、2019年以降の配当は特別配当がなくなり、
通常運行の「0.095香港ドル」程度に戻るのではないかと推測します。
配当利回りにすると、２～３％くらいですね。
営業CF(約80)と比べてみても、特別配当の水準(約150)を支払うのは難しそうです。

■売上成長は？

“Based in Hong Kong, Reaching for the Mainland”ということで、
中国本土への進出を成長の軸と掲げています。
広東への進出や、e-コマース（タオバオやJD.com等）で広げていきます。


過去５年間の推移を確認してみました。

中国本土の売上が目立って伸びている感じはなく、
年によっては赤字になっています。

資産も設備や在庫があまり変わりません。
売上成長にはまだ時間がかかりそうです。

■感想

実績配当利回りの高さと、なじみの深い日本の食品を取り扱っていることから、
調べてみましたが、業績や配当は横ばいのイメージの会社でした。
特別配当なしで、配当利回り２～３％の現水準がこの銘柄のちょうどいい水準かと。


本記事の執筆中(2019/1/25)に株価15%upと上昇していますが、
特にニュースもなさそうで。
売買代金が100万円程度でもこんなに騰がってしまうのですね。

他の成長銘柄と比べてしまうと、
出来高も少なく積極的には買い難い印象です。