(MO)アルトリア 配当6.5% 後編

前編に引き続き、(MO)アルトリアは買いか？検討していきます。


前編のおさらい。

米国の喫煙者数が減っているが、どのくらい影響ありそうか？
→数量減の影響があるものの、単価増でおぎない、
　ERS成長率で、おおよそマイナス１％～プラス３％に収まるのでは？

■マリファナ、電子タバコ買収

２件の買収について、アルトリアの資産等への影響を確認します。
・マリファナ事業「クロノス」を18億ドルで買収
・電子タバコ「JUUL」を128億ドルで買収

＜バランスシート＞

2017年末のバランスシートに買収金額128億ドル＋18億ドルをのせてみました。

１．３倍くらいになります。
資金調達は負債のようですね。

Altria financed the JUUL stock purchase through a $14.6 billion term loan facility arranged by JPMorgan Chase Bank, N.A. $1.8 billion of the facility remains undrawn and may be used by Altria to finance its recently announced investment in Cronos Group. Altria may consider seeking permanent financing in the future.

＜損益計算書＆キャッシュフロー＞

	2015年	2016年	2017年	クロノス＆JUUL分
Net revenues 売上	25434	25744	25576	+1500 ※株保有100%の場合
Net earnings attributable to Altria Group, Inc 利益	5241	14239	10222
Cash Provided by (Used in) Operating Activities 営業CF	5810	3791	4922
Cash Provided by (Used in) Investing Activities 投資CF	-15	3708	-467	-14600
Cash Provided by (Used in) Financing Activities 財務CF	-6747	-5299	-7771

Altria’s investment represents a 35% economic interest in JUUL, valuing the company at $38 billion. JUUL will remain fully independent

380億ドルの価値のJUULに対して、35%の投資をするそうです。


クロノス社の現時点の売上は小さすぎて省略しました。
なかなかの規模の買収と思いましたが、もともとのアルトリアの利益額が桁はずれで、
会社が傾くようなイメージではなさそうですね。


２社の買収でアルトリアの売上が２倍、３倍になるようなイメージは湧きませんが、
何年もかけてEPSが２倍になるようなイメージができました。
ただ、市場が形成されはじめたところですので、未来の市場規模は誰にもわかりません。




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■まとめ

これまで考察してきたことをまとめます。
いろいろな前提はありますが、

・米国で喫煙者の減少
・FDAによるメンソールタバコ販売禁止
→今すぐ大きな減収減益の懸念はなさそう。
　増益の可能性もある。


・マリファナ事業「クロノス」を18億ドルで買収
・電子タバコ「JUUL」を128億ドルで買収
→売上貢献は時間がかかりそう。
　市場ができはじめたばかりで、規模は誰にもわからない。
　単純な売上上積み分として気長に待つこと。