(00066)MTR(香港鉄路)の2018年期末決算確認

(00066)MTR(香港鉄路)の2018年期末決算確認

予想PER 17倍
予想配当利回り 2.6%
時価総額 約3兆9700億円

※中国　連続増配銘柄（１０年以上）の一覧

■どんな会社？

香港、中国本土、英国、豪州、カナダ、ノルウェー、スウェーデンで
鉄道の運営を行います。その他に、不動産開発、運営を行います。


・香港のMTR運営路線

上記図の点線部分が新線の計画となりますが、
2019年に計画が開始されそうです。

また、広深港高速鉄道が2018年9月より運行開始しました。

・欧州のMTR運営路線

・アジアのMTR運営路線

※いずれの図も2017年のannual reportをもとに加工しています。

■配当履歴

2001　0.10
2002　0.42
2003　0.42
2004　0.42
2005　0.42
2006　0.42
2007　0.45(+7%)
2008　0.48(+6%)
2009　0.52(+8%)
2010　0.59(+13%)
2011　0.76(+28%)
2012　0.79(+3%)
2013　0.92(+16%)
2014　1.05(+14%)
2015　1.06(+1%)
2016　3.27(+208%)※うち2.2が特別配当
2017　3.32(+1%)※うち2.2が特別配当
2018　1.20(-63%)

本サイトの連続増配の調査方法ですと、
特別配当がなくなる2018年に連続増配は途切れてしまいますが、
普通配当部分の連続増配は2018年も継続されています。

■業績

・損益計算書、キャッシュフロー計算書

	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
Revenue 売上	40156 (-)	41701 (+3%)	45189 (+8%)	55440 (+22%)	53930 (-2%)
Profit for the year attributable to Shareholders of the Company 最終利益	15606 (-)	12994 (-16%)	10254 (-21%)	16829 (+64%)	16008 (-4%)
Net cash generated from operating activities 営業CF	16044	14941	17135	19603	未発表
Net cash genereted from investing activities 投資CF	1131	-18046	-17118	900	未発表
Net cash generated from financing activities 財務CF	-8971	-5913	1092	-14207	未発表
Depreciation and Amortisation 減価償却費、無形資産償却	-3485	-3849	-4127	-4855	未発表
Capital expenditure 設備投資	-21670	-11939	-8523	-13355	未発表
Dividend paid 配当支払	-5748	-18508	-15358	-4580	未発表

広深港高速鉄道が2018年9月に運行開始され、売上600M香港ドルを計上しました。
2019年は、フルに寄与します。(3倍～4倍に増収？)
その他の事業も、中国本土の不動産事業を除き、増収を達成しました。(後述)


最終利益は、中国本土不動産の販売益、評価益（プラス幅）が減ったことにより減益となりました。


特別配当をのぞいた普通配当部分は、７％増配（１．１２香港ドル→１．２香港ドル）となりました。

■事業部門別売上

事業部門別売上の推移です。

中国本土の不動産事業を除き、１２％増収となっています。


当社を評価するときは、ぶれの少ない上記事業で評価すべきと考えるブログ主としては、
かなり好決算と考えています。


なお、シティグループは、不動産評価益を除く利益が、
市場予想10573M香港ドルにたいして、
会社実績11263M香港ドルと、予想を上回った点を評価しています。

■香港外で運営している鉄道の内容

鉄道名	運営年数	運営キロ
運営中
Beijing Metro Line 4	2009～2039年	28.2km
Daxing Line of BJL4	2010～2020年	21.8km
Beijing Metro Line 14	2013～2043年	47.3km
Beijing Metro Line 16	2016～全線開通まで	49.8km
Shenzhen Metro Line 4	2010～2040年	20.5km
Hangzhou Metro Line 1	2012～2037年	48.0km
HZL1 Extension	2015～2037年	5.6km
TfL Rail/Elizabeth Line,UK	2015～2023年	118.0km
South Western Railway,UK	2017～2024年	998.0km
Stockholm Metro, Sweden	2009～2023年	108.0km
MTR Express, Sweden	2015年～	457.0km
Stockholm commuter rail,Sweden	2016～2026年	247.0km
Melbourne’s Metropolitan Rail Service	2009～2024年	390.0km
建設中
Hangzhou Metro Line 5	2019年～	51.5km
Sydney Metro Northwest,Australia	2019年～	36.0km
Macau LRT Taipa Line	2019 or 2020年～80か月	9.3km

北京14号線、北京16号線の建設中であった部分が開通しました。

マカオLRT線の運営契約を結びました。
マカオLRT線を含む建設中の３線について、2019年に運行開始予定ですが、
2019年業績への寄与は限定的と見込んでいます。


中国の鉄道投資の増加の恩恵銘柄として、(00390)中国中鉄や、
(01186)中国鉄建がよく取り上げられますが、
当社も恩恵を受ける銘柄の一つではないかと考えており、長期保有をしています。